În analiza economică trimestrială Victoriabank estimează o creştere economică de 4,2% pentru economia Republicii Moldova, iar în 2019 – de 3,4%. Instituţia financiară este mai optimistă decât prognozele evoluţiei economiei moldoveneşti făcute de Banca Mondială şi FMI, care vizează o creştere de 3,8%.
Potrivit previziunilor făcute de Victoriabank, investiţiile vor continua, însă cu dinamici mai lente faţă de 2017, formarea brută de capital fix urmând să înregistreze ritmuri medii anuale de 3.9% în 2018, respectiv 2.1% în 2019, pe fondul maturităţii ciclului economic global. Considerăm că potenţialul de export (susţinut şi de investiţiile străine directe), coroborat cu implementarea de reforme în contextul acordului cu instituţiile financiare internaţionale şi nivelul accesibil al costurilor de finanţare sunt factori care susţin această perspectivă.
De asemenea, pentru consumul privat previzionăm o decelerare pe termen mediu, spre 3.9% an/an în 2018, respectiv 3.2% an/an în 2019. Pe de altă parte, ne aşteptăm la ameliorarea contribuţiei cererii externe nete, în contextul perspectivelor de decelerare mai pronunţată pentru importuri, pe fondul întăririi politicii economice.
În acest scenariu exporturile ar putea creştere cu 11.3% an/an în 2018, respectiv cu 6.7% în 2019. Pentru importuri previzionăm dinamici medii anuale de 6.8% în 2018, respectiv 3.9% în 2019.
Nu în ultimul rând, în sfera pieţei forţei de muncă ne aşteptăm la un proces de consolidare în trimestrele următoare: rata medie anuală a şomajului s-ar putea situa la 4.1% în 2018 şi 2019 (în apropiere de minimele istorice).
În ceea ce priveşte inflaţia, Victoriabank previzionează un nivel mediu anual de 5% în 2018, în decelerare de la 6.6% în 2017 şi, totodată, cel mai redus din 2013. Pe de altă parte, ne aşteptăm la accelerarea inflaţiei spre 5.2% (medie anuală) în 2019, pe fondul disipării impactului măsurilor de reducere a tarifelor la utilităţi. În acest context considerăm că BNM va menţine rata de dobândă de politică monetară la 6.50% în 2018, cu perspectiva majorării graduale în 2019 (spre 7.50%), pe fondul inflexiunii inflaţiei.
Pentru cursul USD/MDL previzionăm un nivel mediu anual de 17.50 lei în 2018 (cel mai redus din 2014). Cu toate acestea, ne aşteptăm la o schimbare de tendinţă pe termen scurt şi la o valoare medie de 18.38 lei în 2019, în contextul volatilităţii din pieţele financiare globale (dat fiind ciclul monetar din SUA) şi provocărilor din sfera politicii economice pe plan intern.
În încheiere, menţionăm factorii de risc pentru acest scenariu central, a căror intensificare ar putea determina deviaţii importante de la prognoze: climatul macrofinanciar global, european şi regional, cu impact asupra direcţiei fluxurilor de capital adresate economiilor emergente; deciziile de politică economică în context electoral, dinamica reformelor structurale, provocările din sfera echilibrelor macroeconomice şi tensiunile publice din Republica Moldova, se menţionează în analiza făcută de Victoriabank.
Estimările Biroului Naţional de Statistică (BNS) indică creşterea economiei pentru al doilea an la rând în 2017, cu o dinamică în accelerare la 4.5% (cea mai bună evoluţie din 2014). Performanţa a fost determinată de contribuţia cererii interne, susţinută de relaxarea mix-ului de politici economice şi de ameliorarea percepţiei de risc, pe fondul implementării de reforme structurale, în contextul acordurilor încheiate cu instituţiile financiare internaţionale.
Astfel, consumul populaţiei (principala componentă a PIB cu o pondere de 85.8%) a accelerat la 4.9% (cel mai bun ritm din 2013), evoluţie susţinută şi de majorarea remiterilor lucrătorilor din străinătate cu 11.2% an/an la 1.2 miliarde de dolari.
De asemenea, se evidenţiază redinamizarea investiţiilor productive (cu o pondere de aproximativ 22% din PIB) (după doi ani de ajustare), pe fondul implementării de reforme, declinului costurilor de finanţare şi majorării stocului de investiţii străine directe cu 21.9% an/an la 3.7 miliarde de dolari (nivel record).
Consumul public (pondere de 19% din PIB) a consemnat un avans de 0.2% an/an în 2017, după ajustarea pe parcursul a patru ani consecutiv.
Nu în ultimul rând, stocurile companiilor au contribuit cu 1.7 puncte procentuale la ritmul de creştere economică din 2017. Pe de altă parte, cererea externă netă a avut o contribuţie nefavorabilă la dinamica economiei în 2017 (-2.7 puncte procentuale), pe fondul accelerării importurilor (11.4% an/an, cel mai alert ritm din 2011). Exporturile s-au majorat cu 12.7% an/an, cea mai bună dinamică din 2011. Din perspectiva ofertei agregate se evidenţiază majorarea valorii adăugate brute în sectorul primar (cu o pondere de 12.2% din PIB) cu 7.9% an/an în 2017. Totodată, componenta ciclică (comerţ, întreţinere şi reparare auto-moto, transport, depozitare, HORECA) (cu o pondere de 20.5% din PIB) a consemnat un avans de 6.6% an/an, evoluţie susţinută de majorarea venitului real disponibil al populaţiei.
De asemenea, construcţiile (sector intensiv în capital şi forţă de muncă, cu o pondere de 3.3% din PIB) s-au majorat cu 4.3% an/an, în contextul redinamizării investiţiilor productive. Industria (cu o pondere de 14.6% din PIB) a urcat cu 3% an/an în 2017, pe fondul accelerării exporturilor şi consumului privat. Nu în ultimul rând, IT&C (cu o pondere de 5.7% din PIB) a consemnat un avans de 3% an/an în 2017.
În 2017 PIB-ul nominal s-a situat la 150.4 miliarde lei (8.1 miliarde de dolari) – nivel record. Gradul de deschidere a fost de 113.2%. Conform datelor BNS, în primul trimestru din 2018 PIB-ul Republicii Moldova a crescut cu 3.7% an/an (cel mai redus ritm de evoluţie din trimestrul II 2017). Cererea internă a avut o contribuţie de 6 puncte procentuale la această dinamică. Investiţiile productive şi consumul privat au crescut cu ritmuri an/an de 4.2%, respectiv 4.3%. Totodată, stocurile au contribuit cu 1.5 puncte procentuale la ritmul anual al PIB. Pe de altă parte, consumul public s-a ajustat cu 1.5% an/an în T1 2018. De asemenea, cererea externă netă a avut o contribuţie nefavorabilă la dinamica anuală a economiei din primele trei luni ale anului curent (-2.3 puncte procentuale): exporturile au urcat cu 13.6% an/an, iar importurile s-au majorat cu 11.6% an/an.
Populaţia activă s-a redus cu 2.4% an/an la 1.17 milioane în primul trimestru din 2018, rata de activitate înregistrând nivelul minim din ultimii patru ani (39.3%).
Pe de o parte, populaţia ocupată s-a situat la 1.12 milioane, nivel similar cu cel din T1 2017. Pe de altă parte, numărul de şomeri s-a diminuat cu 36.3% an/an, la 48.3 mii în T1 2018. Rata şomajului a înregistrat un nivel de 4.1% în primul trimestru din 2018 (în scădere de la 6.3% în T1 2017), cu următoarea distribuţie: 4.7% la bărbaţi şi 3.5% la femei.
Dinamica pieţei forţei de muncă a fost influenţată în perioada recentă de factori precum: redinamizarea investiţiilor productive, accelerarea dinamicii salariului mediu net real şi migraţia populaţiei.
Ministerul Economiei şi Infrastructurii prognozează o creştere a PIB-ului Republicii Moldova în anul 2018 de 3,8%, la fel ca şi pentru anul 2019. FMI prognozează o creştere de 3,8% pentru anul 2018 şi 3,8% pentru 2019, iar BERD – de 3,5% şi, respectiv, 4%.
Victor URSU
