Примэрии мун. Кишинева, городов Сынжера и Чадыр-Лунга, отобранные в ходе конкурса, получат поддержку в процессе эмиссии муниципальных облигаций. Это долговые ценные бумаги, эмитируемые органами местной публичной власти. На данный момент две из трех примэрий (Сынжеры и Чадыр-Лунги) уже подписали с Victoriabank договор о посредничестве при выпуске ценных бумаг.
Эти примэрии получат ресурсы, привлеченные посредством эмиссии муниципальных обязательств, и используют их для внедрения проектов в сфере инфраструктуры в Сынжере и Чадыр-Лунге. Власти Сынжеры планируют построить водопровод в новом квартале города, где проживает около 300 семей, которые не подключены к централизованному водоснабжению.
«Сумма эмиссии в Сынжере составит 5 млн леев, за счет чего мы намерены построить водопровод. Мы спроектировали водопровод со всеми необходимыми подключениями для каждой семьи, что снизит расходы на подключение конечных потребителей и сократит время разработки документов проектирования работ», – сообщил примар Сынжеры Валериу Попа.
Власти Чадыр-Лунги намерены вложить средства, полученные посредством эмиссии муниципальных облигаций, в проект улучшения местной дорожной инфраструктуры.
«Развитие экономики муниципия – сейчас приоритет для органа местной публичной власти Чадыр-Лунги. Но развитие экономики невозможно без одновременного развития местной инфраструктуры. Благодаря этому проекту мы сможем привлечь дополнительные деньги на строительство и ремонт дорог в муниципии, что создаст благоприятные условия для инвесторов из региона», – отметил примар Чадыр-Лунги Анатолий Топал.
После подписания договоров о финансовом посредничестве примэрии Сынжеры и Чадыр-Лунги должны получить разрешения в Министерстве финансов для продолжения процесса эмиссии, разработать проспект публичного предложения, содержащий все характеристики облигаций (процентную ставку, срок оборота, номинальную стоимость, период выплаты и так далее) и инвестиционные проекты, для которых проходит эмиссия, найти возможных инвесторов, объявить публичное предложение и непосредственно эмиссию облигаций – этот процесс должен состояться в текущем году.
Также поддержкой Expert-Grup в процессе эмиссии муниципальных облигаций воспользуется примэрия Кишинева. Сейчас примэрия проводит конкурс по отбору финансового посредника.
«Муниципальные облигации являются современным финансовым инструментом для привлечения инвестиций в населенных пунктах, который предполагает множество выгод с низкими затратами. Более тесное сотрудничество между местными властями и рынком капитала также может привести к повышению качества и эффективности финансируемых проектов, а также к стимулированию долгосрочного финансового планирования. НКФР после согласования с компетентными органами разработала и продвигала законодательство, относящееся к процессу размещения и обращения муниципальных облигаций, а, согласно предложениям Expert-Grup, недавно НКФР инициировала внесение поправок в свои нормативные акты, которые проясняют некоторые применяемые нормы», – отметила вице-председатель Национальной комиссии по финансовому рынку Нина Доска.
Исполнительный директор Конгресса местных властей Виорел Фурдуй, присутствовавший на мероприятии, заявил, что муниципальные облигации – это часть реформы органов местной публичной власти.
«Необходимо диверсифицировать финансовые инструменты, чтобы дать возможность органам местной власти развиваться», – отметил он.
В международной практике эмиссия муниципальных облигаций представляет собой наиболее простой способ привлечь пул инвесторов вне банковского сектора. Успех эмиссии муниципальных облигаций зависит от некоторых предварительных условий, таких как наличие налоговых льгот по этому долговому инструменту, хорошо продуманный инвестиционный план и ряд фильтров для поддержания управления местным долгом в пределах оптимальных показателей. Другим фактором успеха муниципальных облигаций является крепкий рынок капитала. Хотя есть и примеры того, что сами облигации стали импульсом к развитию рынка капитала, как это может произойти в Молдове.
«Финансовый посредник лучше всех знает тенденции на финансовом рынке, ожидания инвесторов, и может предложить решения, отвечающие ожиданиям примэрии. В задачу посредника входит разработка соответствующих финансовых документов, установление примерного календаря открытия эмиссии и привлечения финансовых средств от инвесторов», – заявил программный директор Независимого аналитического центра Думитру Пынтя.
Опыт многих стран показывает, что муниципальные облигации дают ряд выгод для развития населенных пунктов. Наиболее распространенные из них – это гибкость при установлении сроков и условий возврата, сбалансированность между расходами и прибылью, отсутствие дополнительных расходов из-за быстрого завершения проектов, доступ к невозвратным средствам из европейских фондов и других фондов по развитию, повышение предсказуемости и доверия инвесторов.
Хотя теоретически национальное законодательство позволяет органам местной власти брать в долг при помощи эмиссий облигаций, ряд ограничений налогового и законодательного характера мешают использованию этого инструмента. Во-первых, речь идет о неблагоприятном налоговом отношении к инвесторам по сравнению с другими инвестиционными инструментами (например, банковскими вкладами или государственными ценными бумагами). Во-вторых, пределы, в которых должно находиться ежегодное обслуживание долга, кажутся небольшими по сравнению с капиталом, необходимым для финансирования масштабных и долгосрочных инвестиций. Кроме того, невозможность эмиссии ценных бумаг в иностранной валюте сужает круг потенциальных инвесторов, практически не допуская диаспору и иностранных инвесторов к участию.
Местные власти могут брать долгосрочные займы, только если общая сумма годовых выплат не превышает 20% годовых. Для муниципиев Кишинев и Бельцы сделано исключение, и этот порог составляет 30%. Пока собственные годовые доходы органов местной власти достаточно низкие, такой потолок в размере 20% мешает местным властям использовать эмиссии облигаций. Сумм, которые могут быть получены таким образом, может не хватить для финансирования серьезных инвестиционных проектов. В то же время в международной практике предусмотрен потолок долга в размере 30%, при этом надо учесть то, что и уровень финансовой независимости шире, то есть собственные доходы намного выше.
Эдуард Лупу
