На фоне пандемии и сокращения внешнего финансирования Министерство финансов обратилось к займам на внутреннем рынке. В ходе конкурса по размещению государственных ценных бумаг на первичном рынке впервые в истории Молдовы были выпущены государственные облигации сроком на семь лет с фиксированной процентной ставкой 6,50% годовых. Предложение Министерства финансов было покрыто в пропорции 107%, в частности, были выпущены гособлигации на сумму около 75 млн леев по сравнению с предложенными первоначально 70 млн леев. Основными покупателями были банки – первичные дилеры и институциональные инвесторы.
Минфин заявил, что будет регулярно выпускать этот финансовый инструмент и увеличит его ликвидность через свои операции повторного открытия эмиссий (reopening).
До настоящего времени Минфин выпускал только гособлигации сроком на два, три и пять лет, а выпуск семилетних государственных облигаций станет важным шагом на пути к дополнению кривой доходности.
По информации Министерства финансов, внутренний госдолг Молдовы достиг нового рекордного показателя, увеличившись в марте 2021 года примерно на 0,8 млрд леев (+2,6%) – до 31 млрд 509,9 леев.
Такое изменение внутреннего госдолга произошло за счет увеличения выпуска государственных ценных бумаг на первичном рынке. В частности, по состоянию на конец марта 2021 года задолженность по государственным ценным бумагам, выпущенным на первичном рынке, составила около 16 млрд 828,43 млн леев, что на 2 млрд 267,4 млн леев больше (+15,6%), чем на конец 2020 года (14 млрд 561,03 млн леев). Ее доля в общем объеме внутреннего госдолга – 53,4%.
По данным Минфина, в марте 2021 года средневзвешенная процентная ставка по ГЦБ, проданным на аукционах, составила 4,98% (по видам ГЦБ: 91 день – 3,35%, 182 дня – 4,93%, 364 дня – 5,49%, два года – 5,48%, три года – 5,85%, пять лет – 6,1%), что меньше на 0,47 п. п., в сравнении с тем же периодом предыдущего года.
С начала 2021 года общий госдолг страны вырос на 3 млрд 104,6 млн леев (+4,6%). По данным Минфина Молдовы, повышение общего госдолга в первые три месяца этого года было обусловлено ростом как внутреннего, так и внешнего госдолга, выраженного в леях. В частности, внутренний госдолг вырос на 2 млрд 274,3 млн леев (+7,8%) – с 29 млрд 235,6 млн леев (на конец декабря 2020 года) до 31 млрд 509,9 млн леев (на конец марта 2021 года). Вместе с тем внешний госдолг в леевом выражении за тот же период вырос на 830,3 млн леев (+2,2%) – с 38 млрд 585,1 млн до 39 млрд 415,4 млн леев.
Запланированное внешнее финансирование составляет 5,4 млрд леев, в том числе от ЕС – миллиард леев, МВФ – 3,4 млрд леев и Всемирного банка – 1 млрд леев. На конец этого года, по информации Министерства финансов, государственный долг составит 84,8 млрд леев, из которых 48,5 млрд – это внешний долг и 36,3 млрд – внутренний.
Неоднократно внешние партнеры Молдовы рекомендовали Кишиневу снизить зависимость от внешних финансовых ресурсов. По их мнению, только развитие частного сектора Молдовы поможет сформировать приоритеты.
«Допустимый уровень внутреннего госдолга, большой объём ликвидности в банковской системе и низкий уровень инфляции, базисной ставки НБМ и процентов, создают все предпосылки, необходимые для роста увеличения внутренних заимствований правительства. Необходимы меры для расширения круга кредиторов/покупателей государственных ценных бумаг на первичном рынке, в частности за счет привлечения компаний и населения. Таким образом, надо упростить процедуры, которые позволят любому желающему купить ГЦБ, и это даст правительству возможность кредитоваться на внутреннем рынке на более выгодных условиях», – считают в Expert-Grup.
Банки массово финансируют бюджетный дефицит, инвестиции в ГЦБ составляют главный фактор роста банковских активов. Компании и население нарастили сбережения на депозитных счетах на фоне замедления экономической деятельности. Вынужденное сопротивляться падению бюджетных доходов и росту публичных расходов правительство активно берет займы у банков. Сальдо внутреннего долга составляет около 6 млрд леев, что на 14,6 млрд больше, чем в четвертом квартале прошлого года. В то же время резерв кредитов для частного сектора вырос более чем на 5 млрд леев на фоне низких процентных ставок и более легких условий кредитования (речь идет о леевых кредитах).
Expert-Grup прогнозирует, что в 2021 году совокупные доходы национального публичного бюджета увеличатся на 4,1% по сравнению с предыдущим годом согласно основному сценарию и на 3,7% – согласно альтернативному сценарию. Расходы вырастут примерно на 11,3% по сравнению с предыдущим годом согласно основному сценарию и -6,5 – согласно альтернативному сценарию. Итогом такой динамики станет бюджетный дефицит в 6,8% от ВВП в случае основного сценария. Если будет реализован сценарий сокращения бюджетных доходов, зависящий от внешнего финансирования, то бюджетный дефицит составит в пределах 4,6% от ВВП. Пандемия привела к тому, что не достигнут запланированный уровень бюджетного дефицита, установленный Законом о публичных финансах в размере 2,5% от ВВП, рассчитанный без учета грантов.
Эдуард Лупу
