Несмотря на то, что цены снижаются, Нацбанк Молдовы решил не снижать базовую ставку из-за рисков и угроз как внутри страны, так и за ее пределами. Последним решением НБМ стало сохранить базисную ставку, применяемую по основным краткосрочным операциям денежной политики, на текущем уровне в размере 10,0% годовых; сохранить процентные ставки по кредитам овернайт на текущем уровне в размере 13,0% годовых, а по депозитам овернайт – на текущем уровне в размере 7,0% годовых; сохранить норму обязательных резервов по привлеченным средствам в свободно конвертируемой валюте на уровне 14,0% от расчетной базы и сохранить норму обязательных резервов от привлеченных средств в молдавских леях и неконвертируемой валюте на текущем уровне в размере 35,0% от расчетной базы.
По оценками НБМ, во II квартале 2016 года годовой уровень инфляции составил 7,9%, что на 3,1 процентного пункта ниже предыдущего квартала. В июне 2016 года инфляция снизилась до отметки 7,4%.
НБМ сообщает, что снижающаяся динамика инфляции была обусловлена скромным внутренним спросом, пересмотром тарифа на электроэнергию, большим предложением фруктов и овощей в этом году, а также укреплением национальной валюты. Годовой уровень базовой инфляции и далее имел повышенную траекторию, по сравнению с общей инфляцией. Базовая инфляция аналогично имела снижающуюся траекторию в течение II квартала 2016 года, снизившись с 10,2% в марте до 9,3% в июне. В июне 2016 года годовой уровень продовольственных цен и регламентированных цен снизился до 7,6 и соответственно 7,4%. Цены на топливо во II квартале 2016 года были в среднем на 3,4% ниже показателя того же периода прошлого года. Фактический размер годовой инфляции для II квартала 2016 года был ниже лишь на 0,2 процентного пункта прогнозируемой отметки 8,1% в рамках прогноза Обзора инфляции №2,2016 г.
Во II квартале 2016 года произошло несколько событий со значительным влиянием на динамику мировой экономики. 17 апреля состоялось внеочередное заседание OPEC совместно с другими крупными производителями нефти, на котором диалог о снижении выработки нефти на мировом уровне потерпел фиаско. 23 июня в Великобритании состоялся референдум по поводу членства в Европейском союзе, на котором 51,9% участников проголосовали за выход из ЕС. Следует отметить возобновление двусторонних отношений между Турцией и Российской Федерацией в конце июня, а также недавний государственный переворот в Турции, который вызвал экономическую нестабильность страны. Данные события произвели значительные волатильности на рынке, увеличив риски мировой экономики.
В I квартале 2016 года ВВП вырос на 0,8%, по сравнению с аналогичным периодом 2015 года, динамика экономической деятельности была выше динамики второго полугодия предыдущего года. Экономический рост был все же скромным, расположившись ниже своего потенциала. Положительная динамика ВВП определилась благодаря внутреннему спросу, в то время как экспорт отрицательно повлиял на динамику ВВП. Так, в I квартале 2016 года потребление хозяйств населения увеличилось на 2,3%. Несмотря на это, динамика потребления населения является низкой. Одновременно положительный вклад со стороны инвестиций в динамику ВВП был внесен лишь составляющей варьирование запасов, в условиях когда валовой основной капитал зарегистрировал снижение на 3,6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Данные эволюции отражают снижение в годовом исчислении чистого дохода населения, а также повышенную неопределенность со стороны экономических агентов и населения относительно внутренней динамики экономики. Конечное потребление органов публичной власти в I квартале 2016 года снизилось на 0,4% по сравнению с тем же периодом 2015 года. После незначительного влияния на ВВП во второй половине прошлого года экспорт отметил снижение на 5,6%, по сравнению с I кварталом 2015 года, в большей степени в результате слабого сельскохозяйственного урожая в указанный период. Импорт в отчетный период зарегистрировал рост на 1,8%. По категориям ресурсов, положительная динамика ВВП была определена увеличением валовой добавленной стоимости во всех основных отраслях экономики, за исключением «строительства» и «прочих услуг».
В течение II квартала 2016 года были проведены два заседания Исполнительного комитета НБМ по решениям денежной политики. В результате оценки баланса внутренних и внешних рисков, которым может быть подвергнута экономика Республики Молдова, и краткосрочных и среднесрочных перспектив инфляции, Исполнительный комитет Национального банка Молдовы решил на каждом заседании снижать базовую ставку по основным операциям денежной политики на 2,0 процентных пункта. Так, на заседании от 28 апреля 2016 года базовая ставка была снижена с 17,0 (уровень, установленный на заседании от 31 марта 2016 года) до 15,0% годовых, а на заседании от 26 марта 2016 года – с 15,0 до 13,0 годовых.
Во II квартале 2016 года уровень роста денежных агрегатов был положительным, среднеквартальный показатель в годовом исчислении составил 4,8% для M2 (на 7,5 процентного пункта выше показателя за I квартал 2016 года) и 0,9% для M3 (на 4,4 процентного пункта выше роста прошлого квартала).
Отражая снижающуюся тенденцию базовой ставки, применяемой к главным операциям денежной политики Национального банка Молдовы, средние процентные ставки по остаткам депозитов приостановили растущую тенденцию увеличения и в результате отметили снижение и средних процентных ставок по кредитам, выданным в банковской системе.
В отчетный период, по сравнению с I кварталом 2016 года, средние процентные ставки по сальдо кредитов в национальной валюте снизились на 0,08 процентного пункта, а в иностранной валюте – на 0,18 процентного пункта, составив 13,60% в национальной валюте и 6,42% в иностранной валюте. Средняя процентная ставка по депозитам в леях составила 14,93%, что на 0,18 процентного пункта ниже предыдущего квартала. Процентная ставка по депозитам в иностранной валюте в среднем составила 2,11%, что на 0,03 процентного пункта ниже, по сравнению с I кварталом 2016 года.
В соответствии с текущей проекцией, отклонение ВВП и далее будет иметь отрицательную динамику для всего периода прогноза. Она медленно будет восстанавливаться, но останется на отрицательном уровне, только в конце горизонта прогноза отклонение ВВП достигнет положительных отметок. По сравнению с предыдущим раундом прогноза, оцененный агрегированный спрос был пересмотрен. Размещение экономической деятельности ниже своего потенциального уровня на среднесрочный период определит повышенное дефляционное давление со стороны внутреннего спроса, хотя более умеренное, по сравнению с предыдущим прогнозом.
Среднегодовой уровень роста ИПЦ в соответствии с текущей проекцией будет иметь тенденцию снижения до конца 2016 года, после чего последует стабилизация в пределах целевого показателя. В среднем в текущем году инфляция достигнет 6,7% и 4,4% – в 2017 году. Согласно проекции, годовой уровень инфляции вернется в интервал варьирования таргетирования инфляции в III квартале 2016 года. Максимальная отметка будет зарегистрирована во II квартале 2018 года – 6,0%, а минимальная – в IV квартале 2016 года – 3,5%.
Виктор Урсу
