Слабый лей создает проблемы для тщедушной экономики Республики Молдова, которая только пошла на поправку в прошлом году. Согласно некоторым прогнозам на этот год, ситуация ухудшилась, ожидается рецессия и уже начавшийся рост цен.
В результате увеличившихся инфляционных ожиданий НБМ повысил ставку рефинансирования до 13,5%, что означает подорожание финансовых ресурсов для населения и бизнеса. «Денежная политика стала запретительной, базовая ставка увеличена. На фоне более высоких инфляционных ожиданий любой центральный банк принимает подобные меры. Конечно, есть и расходы, увеличивающие стоимость кредитов», – заявил вице-президент Национального банка Молдовы Марин Молошаг, комментируя исследование аналитического центра Expert-Grup под названием «Диагностика девальвации молдавского лея».
Вице-президент объяснил, что снижение базовой ставки означало бы то же самое, что и гасить огонь бензином на фоне инфляционного давления и давления на валютном рынке. «Денежная политика, основанная на низких ставках, может привести к тому, что экономические агенты создадут дополнительное давление на обменный курс, инфляцию, и это порочный круг».
По его словам, в дальнейшем надо ожидать ухудшения кредитного портфеля банковской системы, это может произойти позже, как это случилось во время кризиса 2008 и 2009 годов. Последствия стали заметны уже в 2010 году. «Если все стабилизируется, то явного ухудшения не будет».
Еще с середины прошлого года НБМ подвергается постоянной критике за увеличение базовой ставки в результате испортившихся экономических отношений с Российской Федерацией – основного торгового партнера Республики Молдова. «Мы считаем, что денежная политика верная, и сейчас на валютном рынке все стабилизируется. Далее мы посмотрим, что происходит с тарифами и фундаментальными для денежной политики факторами. Речь идет о торговле, зарубежных инвестициях, денежных переводах, положении в Banca Socială, Unibank и Banca de Economii. Когда будет видно, что риски уменьшились, мы снизим базовую ставку, и не исключено, что снизим и обязательные минимальные резервы. Это необязательно произойдет тогда, когда инфляция сократится», – отметил Молошаг.
«Сделки в банковском секторе имели ограниченное влияние на обесценивание лея, и для всестороннего анализа ситуации на валютном рынке следует учитывать все факторы», – сообщил Молошаг. Он считает, что представленные в докладе данные о деятельности в ноябре 2014 года Banca de Economii, Banca Socialа и Unibank, «были искажены».
«Мы проведем комплексный анализ банковских операций, которые имели место в этих банках в ноябре. Предварительные выводы говорят о том, что многие из них были «пшиком». На самом деле были проведены сделки между экономическими агентами, между экономическими агентами и банками, а также между банками той же группы. Первоначально были сформированы небольшие кредиты, которые в свою очередь формировали крупные кредиты. Они были перечислены из BEM в Banca Socialа. Впоследствии эти суммы были переведены на счета компании из Великобритании», – сообщил Молошаг.
По его словам, сделки в леях и иностранной валюте между тремя банками были отражены в их отчетах и имели ограниченное влияние на валютный рынок.
«Учитывая, что эти сделки были межбанковскими, на самом деле фактических валютных операций не было. Как психологический фактор, я допускаю, что эти транзакции повлияли как-то на ситуацию, но как реальный фактор – они ограничены. С введением специального администрирования в этих трех банках, Нацбанк попытался отделить их от банковской системы, чтобы не исказить ситуацию в целом», – сказал Молошаг.
По его словам, самый большой поток валюты в Молдове связан с внешней торговлей и денежными переводами из-за рубежа. Также на валютный рынок влияют прямые инвестиции и частные кредиты.
«По предварительным данным, в 2014 г. частные кредиты снизились на $300 млн. В то же время прямые инвестиции сократились на $69 млн. В сочетании с другими потоками, такими как торговля и денежные переводы, эти факторы значительно повлияли на валютный рынок», – отметил Молошаг.
Он считает, что на обесценивание лея оказала влияние и эволюция курса валют на внешних рынках.
«В 2014 г. и 2015 г. доллар сильно укрепился на всех международных рынках, а евро, наоборот, обесценился. Другой важный аспект – это психологический фактор населения ввиду напряженной ситуации в регионе, особенно в России и Украине. Наконец, на валютный рынок повлияло и поведение экономических агентов, которые пополнили свои запасы в валюте», – сказал вице-президент Нацбанка.
Наряду с рецессией в России, сокращением переводов денег из-за рубежа, сокращением экспорта в СНГ и ажиотажем населения, обесцениванию лея способствовали сомнительные операции в банках. Такое мнение высказал автор исследования «Диагностика девальвации молдавского лея», эксперт аналитического центра Expert-Grup Александру Фала.
Он рассказал на презентации отчета, что в 2014 г. возрос поток вложений банков РМ в зарубежные банки. «Только Banca de Economii, Banca Socială и Unibank увеличили эту сумму на 3,8 млрд леев, доведя ее в октябре до 9,4 млрд. Это составляет 63,9% иностранных размещений всех молдавских банков», – сказал эксперт, отметив, что в ноябре эти средства тремя банками были отозваны.
Согласно исследованию, Нацбанк в ноябре и декабре направил Banca de Economii 4,8 млрд леев, а Banca Socialа – 1,4 млрд. «В ноябре Banca de Economii перевел Banca Socialа 11,1 млрд леев. Согласно бухгалтерской отчетности Banca de Economii, это средства, выведенные из-за рубежа, и кредит Нацбанка», – сказал Фала.
По его словам, в бухгалтерских документах Bаncа Socialа полученные суммы в 17,8 млрд леев отражены в статье «другие активы», которые затем бесследно исчезли.
«В эти сделки был вовлечен и Unibank. Как результат, в финансовом секторе образовалась нехватка ликвидности. При нынешней норме ликвидности в 20% у Banca de Economii она составила 9%, Banca Socialа – 4,3%, Unibank – 10,3%», – говорится в исследовании.
Эксперт не исключает, что средства были потрачены на приобретение валюты. «Это подтверждают и крупные операции продажи и покупки валюты данными банками в ноябре 2014 г., что не могло не сказаться на девальвации лея», – сказал Фала.
В 2015 г. Национальный банк должен постепенно ослабить финансовую политику для стимулирования кредитования, и соответственно, смягчить негативные эффекты на экономику, говорится в исследовании. Александру Фала сообщил на презентации, что это позволит стабилизировать обменный курс и уменьшит инфляционные ожидания, к чему стремится НБМ.
«Для стабилизации курса национальной валюты НБМ должен продолжить валютные интервенции. С учетом того, что валютные резервы сократились за год на $940,8 млн, объем интервенций должен быть умеренным. Нацбанк должен продавать валюту лишь с целью смягчения возможного обесценивания, чтобы позволить населению привыкнуть к новому курсу», – считает эксперт.
По его словам, чтобы граждане отказались от покупок валюты в больших объемах, процентная ставка по депозитам в леях должна быть сопоставима с ожидаемыми темпами роста валютного курса.
«Ожидается, что среднегодовой курс лея по отношению к доллару увеличится на 30%, и чтобы население сохраняло депозиты в леях, ставка должна быть примерно такой же. А для этого базисная ставка НБМ, которая сейчас равна 13,5%, должна быть удвоена. Чтобы монетарная политика дала результаты, необходимо увеличение применяемых НБМ ставок», – сказал эксперт.
Он обратил внимание на необходимость проведения срочных переговоров и подписания соглашения с МВФ: «Это позволит проводить переговоры с другими внешними донорами в более спокойной атмосфере и будет способствовать получению внешних фондов для Молдовы. С другой стороны, существование соглашения позволит получать финансирование от МВФ, которое можно будет использовать для стабилизации курса национальной валюты».
«Фонд может потребовать гарантий от РМ в очищении финансового сектора и настоять на скорейшем выяснении ситуации с сомнительными сделками в Banca de Economii, Unibank и Banca Sociala», – заключил Фала.
Виктор Урсу
