Интервью с Ниной Доска, вице-председателем Национальной комиссии по финансовому рынку
– Г-жа вице-председатель, на прошлой неделе парламент утвердил бюджет Национальной комиссии по финансовому рынку. Как Вы оцениваете этот документ, насколько он отвечает ожиданиям НКФР?
– Для нас утверждение бюджета много значит, так как это означает финансовую стабильность учреждения. Если нет утвержденного бюджета, ты ограничен в расходах. Согласно законодательству, мы можем тратить в месяц не более 12-й части от бюджета предыдущего года и по мере расходов, утвержденных в 2014 году. Так как у нас есть и другие расходы и потребности в этом году, очень важно утверждение бюджета в его доходной и расходной частях. Иногда некоторые участники не платят пошлины НКФР, пока не принят бюджет. Таким образом, принятие бюджета – это больше чем просто финансовые показатели, это возможность осуществлять наши полномочия согласно закону.
Что касается особо важных статей расходов для НКФР, бюджет на 2015 год предусматривает приобретение информационных систем для развития базы данных НКФР по держателям ценных бумаг, созданной для хранения данных регистраторов на случай необходимости их восстановления, если информация у регистраторов по каким-то причинам повреждена. Также она нужна для мониторинга и надзора за регистраторами для обеспечения соблюдения законодательства о рынке капитала. Так, на первом этапе мы скопировали базы данных регистраторов, сейчас надо создать технические условия для отображения любой операции с ценными бумагами в режиме реального времени.
Зарплаты сильно зависят от поступления доходов. Они значительно снижены по сравнению с прошлым годом. Если в прошлом году вознаграждение сотрудника комиссии осуществлялось по коэффициенту 1.4, то в этом году коэффициент снижен до 1.0. Если доходы будут выше, НКФР сможет платить зарплату по коэффициенту 1.2, предусмотренному в утвержденном бюджете. Из-за снижения уровня оплаты труда уволилось уже десять человек, а ведь в повышение профессиональной квалификации этих сотрудников были вложены средства, их обучали и в Молдове, и за ее пределами, в различных европейских странах.
Надо перенять практику других стран, например Италии, где экономические агенты (участники рынка) платят заблаговременно на будущий год органу по надзору (CONSOB) регуляторные пошлины. И в зависимости от поступлений, из государственного бюджета направляются дополнительные средства. С экономической точки зрения, это нездоровая ситуация, когда вплоть до мая не был утвержден бюджет НКФР.
– Как отразится документ на участниках небанковского финансового рынка, в том числе в вопросе пошлин, взимаемых регулятором?
– Некоторые пошлины были увеличены, появились и новые пошлины. Взять, например, страхование. Содержание системы RCA Data, связанной с обязательным автогражданским страхованием, осуществлялось за счет комиссии. Бюджет на 2015 год предусматривает взимание платы со страховых компаний по каждому завершенному в системе RCA Data договору страхования. Взимая эту сумму, мы обеспечим поддержку и развитие нынешней системы.
Так как некоторые пошлины были увеличены, очевидно, что участники рынка ценных бумаг должны будут платить больше за свои услуги и деятельность на рынке. Мы бы и хотели снизить пошлины, но сегодня это невозможно. Почему? В 2007 году был создан мегарегулятор, то есть к рынку ценных бумаг добавились секторы страхования и микрофинансирования, в том числе ссудо-сберегательные ассоциации, которые ранее финансировались из государственного бюджета. Когда они перешли под надзор Национальной комиссии по финансовому рынку, нам удалось ввести регуляторные платежи только для сектора страхования. Что касается участников сектора микрофинансирования, количество которых постоянно растет, никакой пошлины не было введено. Только в 2011 году была введена символическая пошлина для ссудо-сберегательных ассоциаций, что позволило нам получать от 200 до 600 тыс. леев в год. Содержание профильного управления, занимающегося вопросами данного сектора, обходится в 3 миллиона 200 тыс. леев в год. Поэтому это означает, что с 2007 года эти расходы оплачиваются за счет пошлин и выплат, взимаемых с других секторов. Мы вынуждены вводить пошлины там, где это позволяет закон, чтобы развивались все секторы. У нас в 2010-2013 годах сальдо составило 12-18 млн леев. Сейчас только 3 млн. Не думаю, что это хорошо, когда один сектор покрывает расходы на другой сектор. Мы понизим пошлины на другие секторы, если будем применять новые пошлины для ссудо-сберегательных ассоциаций, то есть для микрофинансирования. По закону, пошлина с эмиссии составляет 0,5%, а мы взимаем 0,4%. Пошлины на непрозрачные сделки вне регулируемого рынка намного выше, чем на сделки, осуществляемые на Фондовой бирже, где применяется 0,08%, это если учесть, что они проводятся при помощи интерактивного рынка и прозрачно. Так, участник рынка капитала будет платить пошлину в случае внебиржевого рынка в размере 0,3% или 0,5% от каждого участника сделки.
– Парламент принял и ряд поправок в Закон об акционерных обществах. Что они собой представляют, какие будут последствия?
– Эти поправки ожидала не только НКФР, но в первую очередь акционерные общества и их акционеры. Разработка законопроекта началась в 2012 году в сотрудничестве с министерством экономики после утверждения Закона о рынке капитала. Тогда было ясно, что некоторые положения Закона об акционерных обществах должны быть адаптированы путем включения необходимых ссылок на Закон о рынке капитала и исключения ссылок на Закон о рынке ценных бумаг, который оставался в силе до марта 2015 года.
С сентября 2014 года применялся и Закон о рынке ценных бумаг в части, не противоречащей Закону о рынке капитала, и новый закон. Так, появилась необходимость совершенствования Закона об акционерных обществах с учетом нового законодательства.
В первую очередь, я имею в виду замену в Законе об акционерных обществах понятия «номинального владельца акций» на «хранение ценных бумаг», «рыночной цены» на «справедливую цену», «контрольный пакет акций» на «количество акций, обеспечивающих контроль» и так далее. А также речь идет о регулировании некоторых моментов, особо важных для миноритарных акционеров. Например, в статьях 78 и 79 говорится о приобретении/выкупе акций. Акционер в определенных ситуациях требует у общества выкупить акции, и общество заявляет, что не может их выкупить, так как Закон о рынке ценных бумаг, согласно которому применялись критерии определения цены, утратил силу.
Вторая группа поправок относится непосредственно к тем корпоративным конфликтам, которыми комиссия занимается на протяжении многих лет. Есть конфликты, связанные с созывом и проведением общих собраний акционеров. Например, еще в 2012 году комиссия получила информацию о том, что акционерное общество провело общее собрание акционеров в Украине. Как рядовой акционер из Молдовы может принять участие в общем собрании в Украине? Закон об акционерных обществах не предусматривал определенных требований к месту проведения общих собраний, поэтому были предложены соответствующие поправки. Так появилось требование, согласно которому общее собрание акционеров местной компании может быть проведено за пределами страны, если 100% акционеров согласны с этим. Другие нормы, предложенные к внесению в Закон, связаны с решением корпоративных конфликтов, исходя из обращений акционерных обществ и акционеров, например, при избрании совета акционерного общества; получении права голоса для привилегированных акций с фиксированными дивидендами; созыв общего собрания акционеров, когда совет общества не функционирует; кворум для повторного общего собрания акционеров и т.д.
Третья категория поправок связана с защитой интересов и прав инвесторов в случае «сделки с конфликтом интересов», «крупной сделки», «раскрытия информации», «прозрачности информации» и «доступа к информации», направленные министерством экономики и позволяющие Молдове подняться в рейтинге Doing Business. Поправки связаны и с уменьшением сроков выдачи документов учреждениями, с раскрытием информации, с наличием определенных обязательств со стороны общества и миноритарных акционеров, которые недобросовестно забрасывают общество различными обращениями.
– Национальная комиссия по финансовому рынку недавно выдала Фондовой бирже и Национальному депозитарию ценных бумаг Молдовы лицензии. Каких изменений нам ожидать? Каковы новые требования к этим организациям?
– Я была бы рада, если бы Фондовая биржа получила лицензию до истечения срока 15 марта, когда утратил силу Закон о рынке ценных бумаг. Лицензия выдана на неограниченный срок, но в то же время предписана разработка новых регламентов, которые учли бы практику других стран в сфере прямых сделок, сделок с едиными пакетами и аннулирования сделок, представления их НКФР для координирования. Это ключевой этап для биржи и депозитария, ведь не так давно закон обязывал общества, насчитывающие более 50 акционеров, в обязательном порядке регистрироваться на бирже. Закон о рынке капитала требует совершенно иного. Ты можешь быть на бирже, если отвечаешь двум критериям: собственный капитал или биржевая капитализация составляет 1 млн евро или 18 млн леев, а также 10% акций находятся в свободном обороте.
Фондовая биржа прислала нам список из 48 обществ, которые, по их словам, отвечают требованиям Закона о рынке капитала и, таким образом, могут участвовать в сделках на регулируемом рынке. Сейчас мы проверяем каждую компанию из списка на предмет соответствия указанным критериям. Все же, хотелось бы больше инициативы от Фондовой биржи, нужна работа с эмитентами, надо привлекать их к участию в сделках на регулируемом рынке, так как настало время, когда биржа должна доказать, что является выгодной платформой для привлечения инвестиций.
– Но число эмитентов, участвующих в сделках на биржевом рынке, снизилось согласно новым требованиям с 950 до примерно 50...
– Да, действительно, снижение значительное. Обязанность общества регистрироваться на Фондовой бирже дискредитировала в определенной мере роль биржи. С другой стороны, общества так и не поняли роли биржи. До сих пор компании не привлекают инвестиции путем публичных эмиссий ценных бумаг. Они или берут кредиты в банках, или делают эмиссии между двумя-тремя акционерами, вот и все привлечение инвестиций. Классическая роль Биржи заключается в привлечении инвестиций путем постоянного размещения финансовых инструментов.
Но пусть будет 50 эмитентов, из которых 10 ежедневно проводят сделки, чем 950 обществ, из которых больше половины не проводят за год ни одной сделки. Для справки: в 2014 году из 950 эмитентов, зарегистрированных на Фондовой бирже Молдовы, была совершена 1471 сделка с акциями 166 эмитентов.
– А Депозитарий, ставший причиной многих хлопот?
– В 2014 году был разработан законопроект о внесении поправок в Закон о рынке ценных бумаг, касающийся деятельности Центрального депозитария. Много было дискуссий по поводу института независимых регистраторов и Центрального депозитария. К сожалению, не все в Республике Молдова понимают, что значит центральный депозитарий ценных бумаг и что такое регистратор. Это прямо противоположные вещи. Если посмотреть на поправки, внесенные в июле 2014 года Законом №180 от 25 июля 2014 г. «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты», утвержденным, когда правительство взяло ответственность перед парламентом, кроме работавшего в Молдове НДЦБ должны были быть созданы еще два центральных депозитария – один Национальным банком для эмитентов, являющихся организациями публичного интереса, финансовых организаций, и другой министерством юстиции для страховых компаний и других организаций публичного интереса, в том числе допущенных на регулируемый рынок по заявлению или с согласия эмитента. Поправки были опубликованы в августе 2014 года, депозитарии должны были быть созданы до 15 марта 2015 года. Тогда мы пытались провести заседание, чтобы посмотреть, как применяется закон. К сожалению, некоторые учреждения посчитали, что это не входит в компетенцию НКФР.
Учреждения, указанные в Законе, ничего не сделали, и тогда мы разработали проект постановления НКФР, согласно которому, пока не созданы эти два депозитария, их обязанности будет исполнять Национальный депозитарий ценных бумаг Молдовы. Мы отправили проект на визирование. Все его раскритиковали, потребовалось созвать еще одно совещание. Тогда появилось предложение разработать проект специального закона в отступление от Закона о рынке ценных бумаг и предоставить НДЦБ право проводить сделки клирингового расчета с ценными бумагами, выпущенными организациями публичного интереса на регулируемом рынке. Закон был утвержден на пленарном заседании парламента 28 мая 2015 года и носит временный характер. Я высоко ценю оперативность и решительность правительства, других публичных органов и парламента Молдовы при решении этой проблемы.
– Объём эмиссий акций, зарегистрированных НКФР в первом квартале 2015 года, составил 93,83 млн леев или в 8,7 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Что можно ожидать в этом году в этой сфере, в том числе и в вопросе иностранных инвестиций?
– Надеемся, что нам удастся реализовать прогноз на этот год. В первом квартале прошлого года был большой объём эмиссий акций из-за регистрации крупной эмиссии компании Moldcell. Их эмиссия началась в конце 2014 и завершилась в первом квартале 2015 года.
Общие собрания акционеров в компаниях проходят в течение двух месяцев с момента представления финансового отчета в статистику. Для органа по статистике последний срок подачи отчета 1 апреля, для других – 1 мая. В ходе общих собраний принимаются решения о проведении дополнительных эмиссий, так что мы надеемся, что достигнем запланированного уровня, так как повышение некоторых требований к финансовым организациям приведет к увеличению уставного капитала при помощи допэмиссий акций.
– Каковы прогнозы на 2015 год по операциям с ценными бумагами?
– На регулируемом рынке может быть сотни мелких сделок на сумму в сотни тысяч, а может и несколько сделок на сотни миллионов.
Стратегический инвестор может инвестировать в ценные бумаги, если знает, что получит прибыль в виде дивидендов или от разницы курса, а иначе рисковать он не станет. Кроме того, сейчас на Фондовой бирже не очень много ликвидных эмитентов, привлекательными считаются только страховые компании и финансовые организации. A если учесть, что в ликвидных обществах пакеты акций находятся в руках нескольких человек, объём проводимых сделок низок, а интерес инвесторов в таких условиях падает.
Поэтому, учитывая, что ряд поправок в Закон уточнил механизм проведения обязательных предложений на получение контроля, а также ухода миноритарных акционеров из общества и обязательного приобретения акций мажоритарным акционером, можно предсказать рост интереса некоторых компаний к применению определенных механизмов, предусмотренных действующим законодательством и, соответственно, вероятный рост сделок и их объёмов, благодаря тому, что закон предусматривает применение справедливой цены.
Беседовал Влад Берку
