С начала апреля молдавский лей пережил сильное обесценивание. Национальная валюта перевалила за психологический порог в 20 леев за евро и достигла к концу июня 25,73 лея за евро.
«Молдавский лей пережил противоречивую эволюцию с начала текущего года – от относительно резкого обесценивания до почти столь же значительного подорожания. В первой половине 2019 года национальная валюта обесценилась по отношению к доллару США и единой европейской валюте почти на 6%», – считает экономист Ион Торня.
По словам эксперта, это одно из самых значительных обесцениваний национальной валюты после аналогичного обесценивания в 2014 – 2015 годах, вызванного банковским мошенничеством, а также после 2009 года во время финансово-экономического кризиса в регионе.
Каковы причины такой динамики? Очевидно, что причины эти внутреннего характера, так как в этот же период (1 января – 30 июня 2019 года) динамика соотношения доллара США к евро на международных рынках была относительно стабильна (точнее, доллар обесценился всего на 0,1% по отношению к евро). А с начала июля наблюдается тенденция подорожания лея (более чем на 2% по отношению к евро и на 1% по отношению к доллару).
Экономист считает, что основные причины обесценивания национальной валюты по отношению к доллару и евро имеют основополагающий характер и связаны с изменениями внутреннего спроса на иностранную валюту и ее предложения, что усугубляется политическим кризисом после парламентских выборов. С исторической точки зрения, взятая отдельно политическая нестабильность не вызывала серьезных и длительных колебаний обменного курса, поскольку доля спекулятивных операций на валютном рынке довольно мала. Но это создало некоторую нервозность и отрицательные ожидания среди покупателей и продавцов валюты, что отразилось на динамике обменного курса.
Что касается предложения, эксперт утверждает, что основными влияющими на курс факторами являются поступления иностранной валюты от экспорта и денежные переводы из-за границы от трудовых мигрантов. Молдавский экспорт вырос примерно на 8% за первые четыре месяца этого года, а импорт – почти в два раза (16%). В то же время ежемесячные темпы роста экспорта колебались в пределах 8%, а темпы роста импорта значительно выросли к апрелю. Таким образом, дефицит торгового баланса страны увеличился примерно с 138 млн долларов в январе до почти 300 млн долларов в апреле.
Денежные переводы из-за границы через банки – второй основной элемент предложения валюты – снизились за первые пять месяцев этого года почти на 7% или более чем на 34 млн долларов. Как и в случае с торговым балансом, наибольшая инволюция произошла в конце рассматриваемого периода, а именно в мае, когда переводы сократились более чем на 14%. В этих условиях чистое предложение валюты от физических лиц увеличилось в мае всего на 3,3 млн долларов (+1,6%), а чистый спрос на иностранную валюту со стороны экономических агентов – почти на 83 млн долларов (более 49%).
Также в мае уровень покрытия спроса на иностранную валюту экономическими агентами за счет чистого предложения физических лиц в иностранной валюте составил менее 85% по сравнению со 124% в апреле 2019 года. Также в январе и в феврале 2019 года предложение валюты от физлиц было ниже, чем спрос со стороны экономических агентов – в пределах 50-55%.
Ион Торня утверждает, что это в основном связано с падением спроса на валюту, а также с психологическим фактором, определяемым окончанием политического кризиса. Тем не менее, текущее укрепление во многом связано с сезонными факторами. Развитие курса будет зависеть от основных факторов. К концу года рынок валюты, скорее всего, будет отмечен дальнейшим снижением переводов иностранной валюты от физических лиц из-за рубежа, а также более быстрым ростом импорта, что окажет давление на обменный курс лея по отношению к основным иностранным валютам, с небольшой тенденцией к понижению курса, считает специалист. По его мнению, это падение будет постепенным, поскольку в настоящее время нет объективных причин для резкого обесценивания лея до уровня около 18,5-18,7 лея за 1 доллар США и 20,8-21 лея за 1 евро.
Молдавский лей обесценился по отношению к доллару на 4,8%, а по отношению к евро – на 5,7%. По словам экономиста ИРСИ Viitorul Вячеслава Ионицэ, это обусловлено, в частности, увеличением спроса на валюту со стороны экономических агентов. Так, за последние 1,5 года годовой спрос на валюту увеличился на 570 млн долларов и достиг 2 200 млн долларов в год. В то же время предложение валюты росло значительно медленнее, и в настоящее время оно составляет 2 090 млн долларов в год.
«Если год назад годовой излишек на валютном рынке составлял 370 млн долларов в год, то сейчас у нас годовой дефицит превышает 130 млн долларов. Этот дефицит вырос накануне выборов, когда всего за три месяца с декабря 2018 года по февраль 2019 года спрос на валюту был на 240 млн долларов выше предложения. Ранее мы говорили, что наш валютный рынок находится под сильным влиянием политических циклов, поскольку экономические агенты накануне выборов предпочитают обеспечивать свои сбережения в иностранной валюте», – написал Вячеслав Ионицэ в своем блоге.
Эксперт также отмечает, что еще одним фактором, вызвавшим увеличение спроса на валюту, является потребление населения, не покрытое доходами. Потребительские кредиты, которые с января 2018 года по май 2019 года составили 1,7 млрд леев, в основном ушли на валютный рынок, создав дефицит иностранной валюты.
Однако апрельские и июньские валютные потрясения были вызваны искусственным поддержанием Нацбанком курса лея в преддверии выборов. В декабре 2018 года – феврале 2019 года, когда был самый серьезный валютный дефицит, молдавский лей, вместо обесценивания, даже прибавил в стоимости. С экономической точки зрения очень трудно аргументировать это чрезмерное вмешательство НБМ, а после выборов лей резко обесценился, чего не должно было быть», – считает Вячеслав Ионицэ.
В настоящее время растущий спрос на валюту упал, предложение остается повышенным, высока вероятность дополнительных притоков валюты в виде правительственных грантов и займов, что успокоит валютный рынок, считают эксперты.
По их мнению, в последующие месяцы у лея будут стабильные колебания с небольшим снижением по отношению к валютной корзине евро – доллар. В то же время традиционно в августе национальная валюта немного укрепляется, что определяется массовой продажей валюты населением.
Виктор Урсу
