Валютные переводы из-за рубежа привели к образованию крупных запасов денег в банках, эти деньги экономика не может освоить. В итоге деньги размещаются в банках в виде депозитов, а иностранная валюта размещается в резервах Национального банка Молдовы.
В I квартале 2018 года чрезмерная ликвидность продолжила расти, достигнув рекордного уровня 9,6 миллиарда леев. Данный рост был обусловлен по большей части постоянным снижением кредитного портфеля в банковской системе (хотя отмечался рост новых кредитов) на фоне низкого спроса кредитов, ужесточения пруденциальных требований в результате недавнего финансового кризиса, денежных эмиссий в результате интервенций НБМ на валютном рынке, а также миграции кредитования вне банковской системы.
Средневзвешенная процентная ставка по кредитам в национальной валюте, предоставленным молдавскими банками, снизилась в мае 2018 года до нового исторического минимума – 8,63% годовых против 10,26% за аналогичный период прошлого года. Впервые процентная ставка по кредитам в национальной валюте опустилась ниже 9%, согласно обнародованным Национальным банком Молдовы (НБМ) данным. Основной объем новых кредитов в национальной валюте – 53,6% – приходился на кредиты, предоставленные юридическим лицам, со средней ставкой 9,32%. В то же время физические лица брали кредиты в леях по средней ставке 7,82%, а средняя процентная ставка по кредитам на недвижимое имущество составила 7,37%. За последние четыре месяца объем кредитов на недвижимость удвоился, увеличившись с 74 до 153 млн леев.
Экономист IDIS Viitorul Вячеслав Ионицэ считает, что «предложение валюты на протяжении двух лет – 2016 и 2017 гг. – превышало потребности экономики: граждане продавали валюты больше, чем экономика в состоянии поглотить. Избыток валюты создал давление на валютный рынок и повлиял на подорожание национальной валюты. Сильный лей ударил по экспортерам, поэтому НБМ был вынужден вмешаться на рынок. Регулятор приобрел валюту и эмитировал леи на рынок, которые вынужденно выкупил, так как экономика страны не может освоить все эти леи. Нормально, когда продается валюта, экономические агенты скупают ее, импортируют товары, которые затем приобретают граждане. Кредиты постоянно снижаются. До сих пор объём кредитов, выданных экономике, снизился с 43 млрд до 32 млрд леев. Только в первом квартале 2018 года кредитование экономики сократилось более чем на 500 млн леев по сравнению с предыдущим годом».
В интервью изданию Profit Bănci şi Finanţe президент НБМ Серджиу Чокля сообщил, что ситуация в молдавской экономике в 2017 г. выдалась в целом неплохой. Ощутимым был рост внутреннего потребления, сильно вырос объём внешней торговли, причём экспорта и импорта одновременно. При таких условиях банкам удалось зарегистрировать прибыль в размере около 1,5 млрд леев, что на 8,6% больше, чем в 2016 г. Но в относительном выражении уровень рентабельности капитала по системе чуть снизился (на 0,2 п. п.), достигнув 15,2%. По его словам, в прошлом году мы наблюдали различную динамику кредитной активности в зависимости от сегментации клиентов. Так, кредитование физических лиц и МСП (малых и средних предприятий) быстро набирало оборот. Кредиты для физических лиц выросли за год на 19%, с 6,4 млрд леев в конце 2016 г. до 7,6 млрд леев в конце 2017 г., в то время как кредиты для МСП выросли на целых 30%, с 9,1 млрд леев в конце 2016 г. до 11,8 млрд леев в конце 2017 г. Однако финансирование крупных предприятий заметно замедлилось. Более осторожная политика кредитования, под влиянием надзора регулятора, несомненно, сыграла «дисциплинирующую» роль.
По мнению С. Чокли, с точки зрения макроэкономического анализа, кредитно-денежная политика Национального банка в 2017 г. была стимулирующей. Сокращение базисных ставок НБМ ускорило процесс снижения процентных ставок на банковские кредиты. Так, например, средняя процентная ставка в молдавских леях составила 10,3% в 2017 г., почти на 4 п. п. ниже уровня 2016 г. Отмечу, что процентные ставки, предлагаемые сегодня на банковском рынке, самые низкие за всю историю независимой Молдовы. Особенно быстро сократились процентные ставки на привлеченные средства в леях, что значительно способствовало повышению банковской прибыли. Средняя совокупная процентная ставка на депозиты в леях составила 5,7% в 2017 г. по сравнению с 10,7% годом ранее. Так что классифицировать денежно-кредитную политику НБМ как чрезмерно «жёсткую» и «бескомпромиссную» было бы превратно.
«На фоне возросшего уровня избыточной ликвидности (8,8 млрд леев в конце мая 2018 г., что почти на 6 млрд больше, чем в 2016 г.) разговор о снижении обязательных резервов преждевременен. Не думаю, что банки этого хотят. Но как только условия позволят, НБМ примет решение о снижении нормы обязательного резервирования».
«Естественный вариант уменьшения объёмов ликвидности – это наращивание объёмов кредитования. Однако одного желания со стороны регулятора или банков недостаточно. Мы уже говорили о падении спроса со стороны корпоративных заемщиков. Нужны инновационные и качественные проекты, которые не только решат проблему излишней ликвидности банков, но также будут способствовать экономическому росту. Совместно с экспертами МВФ мы ведём анализ альтернативных путей для сокращения ликвидности, в том числе более активного использования финансовых инструментов Национальным банком. Напомню, что денежный буфер (cash buffer), созданный в 2017 г. Министерством финансов для чрезвычайных ситуаций, наполнен всего лишь на четверть. Его пополнение также повлечёт за собой сокращение ликвидности», – отметил Чокля.
Министерство экономики и инфраструктуры прогнозирует рост экономики в 2018 году на 3,8%, а Международный валютный фонд – на 3,5%. Недавно представители Всемирного банка (ВБ) отметили, что рост молдавской экономики на 3,8% вызван ростом потребления на фоне роста зарплат и объема денежных переводов. По данным ВБ, реальный рост объема государственных трансфертов и восстановление расходов капитала, с акцентом на дорожной инфраструктуре, поддержат экономическое развитие, «особенно в год выборов 2018 года». Эксперты ВБ считают, что оздоровление финансового сектора, улучшение условий кредитования «положительно повлияют на частные инвестиции».
Виктор УРСУ
