Несмотря на отрицательный рост экономики в третьем квартале 2012 года (который, как предполагалось, продлится до конца года), показатель составного ожидаемого индекса (ICA), рассчитываемый EXPERT-GRUP, слегка вырос. Ранее он испытал резкое падение в четвертом квартале 2011 года – втором квартале 2012 года, и незначительный рост в третьем квартале 2012 года. Учитывая, что ICA предназначен для прогнозирования состояния национальной экономики в среднем за четыре месяца, настоящая динамика индекса кажется хорошей, указывая на небольшое восстановление экономики в 2013 году. Такие данные содержатся в информации, опубликованной Аналитическим центром Expert Grup.
„Это отвечает нашим прогнозам реального роста в 3,0%-3,5% ВВП в 2013 году, согласного с оценками Всемирного банка (+3,1%), ЕБРР (3,0%), но более пессимистичного по сравнению с прогнозом МВФ (+4,0%). Основной предпосылкой восстановления экономической деятельности является исчезновение убытков, причиненных засухой 2012 года. В ноябре основной движущей силой ICA, по последней информации, был рост объёмов денежных переводов из-за границы на 3,6%, что пополнило объём находящихся в обороте денег (+21,9%)”, – говорится в анализе Expert Grup.
Кроме того, качество портфелей банков постепенно улучшается, в то время как банковская маржа снижается. Отрицательный рост экспорта и новых кредитов, важных компонентов ICA, нарушил баланс положительной динамики. Так, совокупный объём экспорта в ноябре снизился на 11,1%, в то время как объём новых кредитов упал на 15,2%, как результат, в первую очередь, снижения кредитов в иностранной валюте (-21,4%). Другие показатели предполагают улучшение экономических показателей в ближайшем будущем, при поддержке хороших метеорологических условий по сравнению с прошлым годом. Очевидно, что еще рано говорить о полном восстановлении экономики, учитывая растущую неясность и плохие экономические условия в странах СНГ и особенно ЕС. Кроме того, чтобы избежать более выраженных негативных влияний на экономический рост, правительству придется управлять несколькими вопросами. В частности, это касается укрепления прав кредиторов и создания необходимых условий для возможности банкам проводить реструктуризацию проблемных кредитов в установленные сроки. Это может повысить доступ фирм и домашних хозяйств к банковским кредитам и, следовательно, могло бы ускорить восстановление экономики. Кроме того, необходимо сбалансировать неизбежное увеличение налогового бремени с публичными услугами и инфраструктурой более высокого качества. Важно также улучшить взаимодействие с инвесторами.
Сельское хозяйство. Официальные данные сообщают о резком снижении на 22,4% сельскохозяйственного производства в 2012 году. На более позитивной ноте, учитывая крайне засушливую погоду в 2012 году, находится темп падения в секторе животноводства, оно было относительно небольшим (-1,1%). Как ни парадоксально, производство в секторе животноводства может продолжить рост в первом квартале 2013 года при условии, что производители крупного рогатого скота начнут забивать домашний скот из-за нехватки кормов. Посевные площади озимой пшеницы для урожая 2013 года увеличились до 325 га, с 270 га в 2012 г. Согласно последним оценкам, погода и состояние почвы благоприятствуют посадке озимых и многолетних насаждений. Тем не менее, после 2011-2012 годов, двух лет сильной засухи, влажность почв еще далека от нормального уровня.
Промышленность. Последние данные по промышленному производству подтверждают значительное замедление активности во второй половине года: -7,9% по объему производства в ноябре 2012 года, -6% – в октябре 2012 г. и -10% – в сентябре 2012 года (по сравнению с +1,1% в январе-июне 2012 года). Спад затрагивает практически все основные отрасли промышленности. Хорошим известием является ускорение горных работ (17%) и производства строительных материалов (10%), что означает более выраженную активность в строительном секторе, но в значительной степени ограниченную проектами публичной инфраструктуры. Производство машин и электрического оборудования (+36% в годовом исчислении в январе-ноябре 2012 года) было одним из немногих секторов, которые сопротивлялись снижению внутреннего и внешнего спроса. Продолжая тенденцию нескольких лет, производство электроэнергии в 2012 году сократилось на 18%, по сравнению с предыдущим годом, в ноябре 2012 года. Со временем эта проблема может стать еще хуже.
Услуги. В ноябре 2012 года объем розничной торговли снизился на 10% по сравнению с октябрем 2012 года, и на 4% – по сравнению с предыдущим годом. Объем услуг, оказываемых населению, сократился по сравнению с октябрем 2012 года (-4,7%), но вырос на 2,9% по сравнению с ноябрем 2011 года. Сектор оказания услуг бизнесу сильно пострадал от падения спроса, объем услуг снизился на 6,5% по сравнению с октябрем 2012 года, и почти на 3% – по сравнению с ноябрем 2011 года. Одновременное сокращение объема грузов, перевезенных за год (-2,9%), и протяженность маршрута поездки (-3,6%, в том числе 20% для железных дорог) убедительно свидетельствуют о сложной экономической ситуации в регионе, в том числе в странах СНГ.
Предпринимательская деятельность. Чистый приток прямых иностранных инвестиций значительно снизился в третьем квартале до 68,2%. Впервые за последние 10 лет произошло уменьшение уставного капитала на 61,1% по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о том, что инвесторы выводят свой капитал. Кроме того, реинвестированные доходы являются негативными третий квартал подряд, возможно, из-за операционных убытков компаний.
Доходы и расходы домашних хозяйств. Впервые с 2006 года, в третьем квартале 2012 года свободные доходы населения снизились в реальном выражении на 2% по сравнению с предыдущим годом, и наиболее выраженное снижение было зарегистрировано в сфере доходов от индивидуального сельского хозяйства – более чем на 10%. Любопытно, что доходы сельских жителей снизились меньше (-1,5%), чем жителей городов (-3,4%). Учитывая снижение доходов населения, увеличение на 1% конечного потребления домашних хозяйств в третьем квартале 2012 года довольно неожиданно. В какой-то степени, потеря доходов в стране по-прежнему будет компенсирована увеличением денежных переводов, при ежегодном темпе роста 4,4% в ноябре 2012 года. Тем не менее, потери доходов порождают снижение объёмов сбережений населения: депозиты коммерческих банков снизились на 12,5% в декабре 2012 года по сравнению с предыдущим годом, в то время как срочные депозиты (более 12 месяцев), наоборот, выросли.
Публичные финансы. В 2012 году доходы в национальный публичный бюджет увеличились на 11,2% по сравнению с 2011 годом, в основном за счет повторного введения корпоративного подоходного налога и ряда повышений налогов, осуществленных в начале этого года. Тем не менее, из-за экономического спада и оптимистичных оценок, доход составил 98,08% от запланированной суммы. Такие результаты были в значительной степени вызваны внешними грантами (87,3% от запланированного уровня), НДС на импортируемые товары (95,8%) и акцизами (96,1%). В результате, дефицит бюджета составил более 2% ВВП – в два раза больше, чем было первоначально запланировано.
Рынок труда. В то время как тенденции в области занятости стали менее пессимистичными, заработная плата продолжала расти – на 5,3% в реальном выражении в ноябре 2012 года. Самый сильный рост был отмечен в сфере органов публичного управления (30,3%), гостиниц и ресторанов (16,7%) и других отраслей промышленности (текстиль, химикаты, неметаллические минеральные продукты, мебель). Заработная плата снизилась только в отраслях, на чью продукцию иностранный спрос резко упал, и ряде других секторов, где занято небольшое число компаний, сталкивающихся с серьезными структурными проблемами. Численность безработных, зарегистрированных в Агентстве занятости, достигла 26297 человек в конце 2012 года, на 32% меньше, чем в начале. В январе Агентство опубликовало данные по занятости, и, как обычно, сложнее всего найти людей на вакансии швей, спрос составляет 30% от общего числа вакансий.
Цены. В декабре 2012 года индекс потребительских цен увеличился на 4,1% в годовом исчислении, на 4 п. п. больше, чем в прошлом месяце. Около половины этого прироста приходится на долю продовольственных товаров, предложение которых ниже в связи с засухой. В частности, основными движущими силами в этом месяце IPC были свежие фрукты (+11,4%), свежие овощи (+22,7%) и яйца (+19,5%). Тем не менее, базовая инфляция (которая не включает в себя продукты питания, напитки, топливо и коммунальные услуги) оставалась низкой (3,7%) из-за слабого внутреннего спроса, связанного с экономическим спадом.
Денежно-кредитная политика. Учитывая сложные экономические условия и низкое инфляционное давление со стороны спроса, Центральный банк сохранил адаптивный характер денежно-кредитной политики. Таким образом, банк сохранил базовую ставку на историческом минимуме 4,5%, что несколько выше ожиданий 3,8% инфляции НБМ на конец 2014 года. Таким образом, Центральный банк старается избегать ненужной волатильности и закрепления инфляционных ожиданий на уровне 5% (± 1,5 п.п.).
Финансовые показатели. Учитывая шаткое экономическое положение, как на региональном, так и национальном уровне, банки по-прежнему очень осторожны в кредитовании, его объём снижался в декабре. Общий объем новых кредитов составил на 34,3% меньше, чем в предыдущем году, в основном из-за снижения кредитов в иностранной валюте (57,9%). Банки пытаются защитить портфели от рисков, связанных с текущими экономическими проблемами, и уйти от плохих кредитов. Банковский сектор в целом оставался стабильным, с высоким уровнем ликвидности и хорошо капитализированным. Основная проблема связана с ситуацией в “Banca de Economii”, где более половины кредитов (55,3%) являются неэффективными и не отвечают минимальным требованиям достаточности капитала.
Курсы валют. В декабре средний официальный курс национальной валюты по отношению к доллару США укрепился на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем в связи с сезонными эффектами, связанными с большим притоком иностранной валюты во время зимних праздников. Это позволило центральному банку вмешиваться в валютный рынок путем покупки 47,3 млн долл. США (в 3,4 раза больше, чем в предыдущем месяце). Таким образом, удалось избежать чрезмерной волатильности национальной валюты, молдавский лей станет крепче без этих вмешательств. Между тем, банку удалось увеличить официальные резервные активы, которые увеличились на 3,2%, что достаточно для покрытия более чем на 5 месяцев импорта (обычный минимум 4 месяца). В январе 2013 году обменный курс существенно не изменился, лей потерял только 0,4% от уровня, достигнутого в декабре 2012 года.
Внешняя торговля. Последние данные по торговле отражают негативное влияние засухи в 2012 году на экспорт молдавских товаров, который в ноябре 2012 года сократился на 11% в годовом исчислении, а импорт – на 3,4%. Снижение экспорта зерновых (40%), фруктов и семян масличных культур (-5%) является основным фактором снижения экспорта. Последние данные платежного баланса утверждают, что в третьем квартале 2012 года молдавский экспорт услуг вырос на 3,0% в годовом исчислении, в то время как импорт увеличился вдвое – на 6,2% по сравнению с предыдущим годом, торговый баланс в этом случае лучше, чем в сфере торговли товарами.
Флорин Левэнцикэ
