В Кишинёве был подписан Меморандум о взаимопонимании по созданию новой фондовой биржи – документ, имеющий большое значение для будущего рынка капитала в Республике Молдова. Церемония подписания состоялась в первый день форума «Moldova Business Week», одного из важнейших экономических событий года.
В этой связи редакция журнала «Capital Market» пригласила председателя Национальной комиссии по финансовому рынку (НКФР) Дмитрия Будянского рассказать о важности этого меморандума и реальных перспективах запуска новой фондовой биржи.
– Господин Президент, в Кишинёве уже много лет говорят о необходимости создания новой фондовой биржи, которая позволила бы молдавскому рынку выйти на новый уровень качества и соответствия европейским стандартам. Считаете ли вы, что меморандум, подписанный в рамках «Moldova Business Week», соответствует этим ожиданиям?
– Меморандум, подписанный в ходе «Moldova Business Week», представляет собой первый важный шаг на пути к созданию новой фондовой биржи в Республике Молдова. Фактически, посредством этого документа будущие акционеры обязуются создать биржевое общество и затем подать официальное заявление на получение разрешения на его деятельность.
Конечно, речь идёт о сложном процессе, требующем времени и конкретных шагов. Далее следует подписание договора о создании акционерного общества, посредством которого каждый из участников внесет свою долю в уставный капитал. После внесения этого взноса состоится юридическая регистрация общества. Только после этого НКФР рассмотрит заявление на получение разрешения, исходя из степени готовности новой фондовой биржи и её соответствия юридическим и институциональным требованиям.
– Каковы предполагаемые сроки эффективного запуска новой фондовой биржи и каковы ваши ожидания от этого проекта?
– Мы предполагаем, что биржа начнёт функционировать в июле-августе следующего года. Мы возлагаем большие надежды на эту инициативу, особенно учитывая, что мы перенимаем модель фондовой биржи у Румынии, биржи с многолетним успешным опытом. Она продемонстрировала способность к росту и соответствию требованиям современного рынка, и мы получим выгоду от этой проверенной системы, адаптированной к текущему рынку капитала.
В ближайшем будущем мы не планируем вводить радикально новые финансовые инструменты. Мы считаем, что важным достижением станет консолидация рынка в ближайшие 2-3 года на основе уже известных инструментов: акций, корпоративных облигаций, государственных и муниципальных облигаций. Они останутся теми столпами, на которых будет строиться деятельность биржи.
– В этой связи, пожалуйста, расскажите подробнее о содержании меморандума: кто участвует в проекте и какие дополнительные меры предусмотрены этим документом?
– Меморандум играет организационную роль на начальном этапе создания Фондовой биржи. После получения всех внутренних одобрений всех акционеров будет проведено общее собрание учредителей, на котором будут утверждены учредительные документы, избраны органы управления, зарегистрирован хозяйствующий субъект и произведена подписка на уставный капитал. После назначения органов управления операционная деятельность перейдет к руководству новой компании, которое займется фактическим созданием новой фондовой биржи и получением разрешения от НКФР. Важно подчеркнуть, что официально фондовая биржа начнет функционировать только после получения разрешения от НКФР, что гарантирует соблюдение требований и безопасность рынка капитала.
– Каковы основные сложности создания новой фондовой биржи и как, по вашему мнению, будет развиваться этот процесс в ближайшие годы?
– Фактическое создание новой Фондовой биржи – сложная задача, выходящая за рамки простого внедрения технологической системы. Для этого требуются хорошо подготовленные специалисты, способные работать на бирже, а также активная экосистема, состоящая из участников рынка, брокеров, консультантов и других субъектов, заинтересованных в развитии рынка капитала.
Также потребуются значительные усилия, особенно в первые пять лет, для формирования и консолидации рынка. Отличие от других стран заключается в том, что мы начинаем с начального уровня, что подразумевает инвестиции не только в инфраструктуру, но и в финансовое образование, регулирование и укрепление доверия инвесторов.
– Какова конкретная роль подписанного Меморандума и что будет дальше?
– Этот меморандум имеет четко определенную и ограниченную по времени роль: он служит предварительным организационным соглашением между будущими акционерами, разъясняя обязательства каждого из них и устанавливая конкретные этапы процесса создания.
Как только Правительство будет готово стать акционером новой фондовой биржи, будут утверждены учредительные документы компании, что ознаменует окончание действия меморандума. Мы надеемся, что этот этап будет завершен как можно скорее.
– Мы знаем, что Национальная комиссия по финансовому рынку также приложила значительные усилия для подписания этого меморандума. Какие действия НКФР уже предприняла и каковы планы по развитию рынка капитала в ближайшие годы – можно ли ожидать новых инструментов или обновления законодательной базы?
– Развитие инфраструктуры рынка капитала абсолютно необходимо. Очевидно, что Республике Молдова давно нужна современная фондовая биржа, поскольку без функционирующей фондовой биржи невозможно построить полноценный рынок капитала. Этот процесс начался несколько лет назад и на разных этапах включал в себя участие Правительства, Национальной комиссии по финансовому рынку (НКФР), а также других заинтересованных сторон. Однако мы должны признать, что инициатива выхода на рынок Республики Молдова и успех этого проекта тесно связаны с участием Бухарестской фондовой биржи (BVB), а также MAIB. BVB — стратегический партнер с подтвержденным опытом, внесший значительный вклад в формирование нашего видения.
Подписанный меморандум — это первый шаг к созданию функционального местного рынка капитала. Эта цель также является частью Стратегии развития рынка капитала на период 2025–2030 годов, где реконфигурация инфраструктуры фондовой биржи занимает центральное место. НКФР принимала активное участие в этом процессе, поддерживая формирование и организацию новой фондовой биржи. Конечно, главная роль принадлежит акционерам, но Комиссия внесла существенный вклад в разработку концепции участия BVB, информирование о нормативно-правовой базе, содействие прозрачности и содействие диалогу между сторонами. Вероятно, столь длительная задержка с запуском новой фондовой биржи была отчасти связана с отсутствием у властей чёткого видения того, как будет развиваться рынок капитала. Однако теперь, благодаря утверждению Стратегии и продолжающимся стратегическим партнёрствам, у нас есть все необходимые составляющие для успешного развития рынка капитала.
– Можно ли сказать, что утверждение Стратегии на 2025–2030 годы фундаментально изменило подход Правительства к рынку капитала? Как это отражается в действиях НКФР?
– Да, утверждение Стратегии развития рынка капитала на 2025–2030 годы стало определяющим моментом. Оно демонстрирует, что Правительство Республики Молдова осознаёт важность рынка капитала и, более того, что теперь существует чёткое и целеустремлённое видение создания устойчивого, современного и функционального рынка.
НКФР принимала участие во всех этих процессах. В 2023 году мы провели рабочие визиты на Бухарестскую фондовую биржу, где обсудили важные концептуальные аспекты: какой тип фондовой биржи подойдёт для Молдовы, возможность двойного листинга, как она будет функционировать по отношению к другим фондовым биржам, как она будет взаимодействовать с Центральным единым депозитарием (ЦЕД), какие законодательные изменения необходимы, а также какова будет роль новой фондовой биржи по отношению к румынскому и региональным рынкам. Короче говоря, был поставлен ряд концептуальных вопросов, которые, в сочетании с поддержкой правительства, позволили продвинуться в создании новой фондовой биржи.
– Чего ещё не хватает с технической и институциональной точки зрения для того, чтобы этот рынок начал функционировать?
– Помимо торговой системы, которая будет аналогична той, что используется на Бухарестской фондовой бирже, нам необходим набор правил, адаптированных к специфике Республики Молдова – структура, которая одновременно совместима с местным рынком и привлекательна для региональных инвесторов. В то же время крайне важно создать функциональную экосистему, которая будет поддерживать и питать этот рынок. Речь идёт, в частности, об инвестиционных компаниях. Нам нужны компании с реальным опытом развития рынков капитала, прошедшие через подобные процессы, понимающие динамику рынка и знающие, какие меры оказывают немедленное воздействие, а какие необходимы для достижения устойчивых результатов.
– Каковы перспективы участия инвестиционных компаний в работе новой фондовой биржи? Как вы оцениваете их вклад в развитие рынка?
– Что касается инвестиционных компаний в банковском секторе, перспективы относительно оптимистичны. Мы надеемся, что банки, как инвестиционные компании, приложат конкретные усилия для развития навыков персонала, эффективной работы на бирже, содействия формированию рынка, запуска новых финансовых продуктов и повышения его привлекательности как для инвесторов, так и для эмитентов.
С другой стороны, что касается небанковских инвестиционных компаний, в настоящее время существует местный игрок с потенциалом роста, способный достичь необходимого Республике Молдова уровня мощности. Однако, учитывая, что мы хотим, чтобы молдавская фондовая биржа работала во взаимосвязи с румынским и региональными рынками, нам необходимо участие как минимум одной инвестиционной компании со значительным опытом работы в Румынии, которая будет расширять свою деятельность в Республике Молдова. Мы считаем, что для оптимального функционирования инфраструктуры рынка капитала, помимо фондовой биржи, необходимы 3-4 инвестиционно-банковские компании и как минимум 2-3 хорошо подготовленные небанковские компании, способные работать в новых условиях.
Только тогда мы сможем сказать, что фундаментальная экосистема рынка капитала создана. Все эти участники будут играть важную роль не только в торговле, но и в финансовом просвещении инвесторов и общественности. Впоследствии реализация Стратегии и разработка новых политик развития будут основаны на функциональной реальности с участием подготовленных и вовлеченных участников. Без этих участников любую реформу будет сложно осуществить на практике.
НКФР продолжит тесно сотрудничать с акционерами и руководством новой фондовой биржи, оказывая необходимую поддержку в процессе создания и, впоследствии, в процессе авторизации, а также в целях расширения возможностей инвестиционных компаний. Только так мы можем говорить об экосистеме, готовой не только обслуживать рынок, но и создавать и развивать его устойчиво.
Беседовал Геннадий Тудоряну
A discutat Ghenadie Tudoreanu
