Министерство финансов увеличило срок обращения ГЦБ на внутреннем рынке до 5 лет, а по итогам первого аукциона было получено 18,3 миллиона леев. Эта сумма отражает доверие инвесторов к рынку ГЦБ. К тому же государство дает важный сигнал на среднесрочную перспективу для игроков рынка, предлагая им отправную точку для того, чтобы повысить доверие к более долгосрочным займам.
«До сих пор самым длительным периодом для выпущенных ГЦБ были один, два и три года с фиксированной или плавающей ставкой. Идея расширить срок до пяти лет давно анализировалась, но условия рынка не позволяли реализовать это предложение. Сейчас экономика стабилизировалась, есть и прогнозы НБМ об инфляции на среднесрочный период, поэтому Министерство финансов приняло решение о том, что наступил благоприятный момент для такого финансового инструмента», – отмечают представители Минфина.
Эмиссия ГЦБ на пять лет поможет решить ряд проблем. Речь идет об увеличении срока обращения портфеля государственных бумаг, находящихся в обороте, на фоне того, что в настоящее время около 80% всех ГЦБ имеют сроки погашения до года.
Кроме того, данный инструмент поможет построить кривую доходности ГЦБ и послужит точкой отсчета для органов местной публичной власти при эмиссии местных облигаций для инвестиционных проектов.
«Очевидно, что чем больше срок обращения, тем выше расходы, но сократится риск рефинансирования внутреннего долга. Мы создадим и укрепим предпосылки для развития вторичного рынка. Мы выступаем за меньшие эмиссии в концентрированных объемах», – говорится в заявлении Минфина.
В рамках аукциона по размещению государственных облигаций Минфин запросил 30 млн леев, предложения составили 18,3 млн леев по ставке в 6,60%. Это был пробный аукцион, и министерство считает его успешным, а вырученная сумма указывает на интерес и доверие инвесторов к рынку ГЦБ.
Помимо первичных дилеров в лице местных банков, поступили заявки и от частных инвесторов. Начиная со второго квартала 2018 года, срок инструментов составит пять лет наряду с двумя и тремя годами.
Если инструмент докажет свою эффективность, Минфин намерен эмитировать облигации и на срок до семи лет.
Экономист Роман Киркэ отметил, что у Республики Молдова есть опыт долгосрочного размещения ГЦБ в 1997 году на сумму 75 млн долларов США. Это был единственный случай, так как власти сосредоточились на казначейских облигациях сроком один и три года. Увеличить срок стало необходимостью, хотя это и несравнимо с другими странами, где эмитируются государственные ценные бумаги на 10, 15 и 20 лет.
«Их смысл заключается в рефинансировании внутреннего долга. Увеличение срока избавит от давления внутреннего долга, который серьезно вырос. Это повысит доверие к молдавскому финансовому рынку, так как исчезнет риск перегрева долга», – говорит Р. Киркэ.
Увеличение срока поможет решить и проблему избыточной ликвидности, накопившейся в банках. Сейчас процентные ставки составляют 4-5%, и соответствующее намерение Минфина показывает, что казначейские облигации будут очень привлекательными для банков.
Экономист не исключает, что в результате увеличения срока оборота ГЦБ на рынке могут появиться спекулятивные инвесторы (cary traders), которые конвертируют финансовые средства в национальную валюту, вкладывают их в ГЦБ, получают прибыль, переводят ее в валюту и выводят из страны.
Общий госдолг Молдовы достиг нового рекордного уровня, составив почти 51,78 млрд леев на конец января 2018 г. и увеличившись в сравнении с предыдущим месяцем примерно на 120 млн леев.
По данным Минфина Молдовы, при этом внутренний государственный долг вырос на 42,6 млн леев или на 0,2% – до 22 млрд 621,1 млн леев, а внешний государственный долг в леевом выражении за тот же период увеличился на 76,1 млн леев или на 0,3% – до 29 млрд 157,9 млн леев.
Рост внутреннего госдолга Молдовы в январе 2018 г. был обусловлен увеличением выпуска государственных ценных бумаг на сумму 42,62 млн леев, а общая задолженность по ним составляет теперь 7 млрд 266,55 млн леев.
В то же время около 60% от общей суммы внутреннего госдолга Молдовы составляет долг по облигациям, выпущенным для исполнения Минфином платежных обязательств, вытекающих из госгарантий от 17 ноября 2014 г. и 1 апреля 2015 г. На конец января 2018 г. эта задолженность составила 13 млрд 291,2 млн леев, не изменившись, в сравнении с предыдущим месяцем.
Следует отметить, что рост внешнего госдолга Молдовы в январе 2018 г. был обусловлен в основном изменением курса доллара США по отношению к другим иностранным валютам.
Так, в целом внешний госдолг Молдовы в январе 2018 г. в долларовом выражении вырос на 43,42 млн долларов или примерно на 2,6%, составив 1 млрд 744,09 млн. При этом объем полученных новых кредитов в указанный период составил всего 0,22 млн долларов, а платежи Молдовы по основной сумме своего внешнего долга за этот период были равны 3,62 млн. То есть было зарегистрировано отрицательное значение чистого внешнего финансирования в январе этого года в сумме 3,39 млн долларов. В то же время к росту долга привели колебания обменного курса доллара США по отношению к другим валютам на сумму 46,81 млн долларов.
Согласно прогнозам, чистое внутреннее финансирование государственного бюджета увеличится с 0,3% от ВВП в 2018 году до 2,5% от ВВП в 2020 году. Этот факт отражает увеличение спроса на финансирование в результате сокращения внешнего финансирования.
В среднесрочной перспективе доля долгов правительственного сектора (государственный долг плюс долг административно-территориальных единиц) от ВВП увеличится с 38,9% по состоянию на конец 2017 года до 40,3% по состоянию на конец 2020 года. Это объясняется увеличением сальдо государственного долга примерно на 35% за анализируемый период времени. По состоянию на конец 2020 года госдолг составит 99,1% от общего долга правительственного сектора.
Прогнозируется рост сальдо правительственного долга с 57,7 миллиарда леев (38,9% от ВВП) по состоянию на конец 2017 года до 77,4 миллиарда леев (40,3% от ВВП) по состоянию на конец 2020 года. Сальдо долга в 2020 году останется на относительно низком и устойчивом уровне по сравнению с другими странами региона. Ожидается, что доля в ВВП внешнего долга возрастет с 22,7% в 2017 году до 23,2% в 2020 году, а доля внутреннего долга за этот период увеличится с 15,7 до 16,7%.
Прогнозируется, что выплаты процентов и комиссии по государственному долгу будут расти медленнее, чем за последние годы и останутся в пределах 1,2% от ВВП в 2018 – 2020 гг. За этот период на обслуживание внешнего государственного долга планируется направить 1,3 миллиарда леев (22,5% от общей суммы), а на обслуживание внутреннего долга – 4,7 миллиарда леев (77,5% от общей суммы). Ежегодно с 2018 по 2020 годы расходы на обслуживание внутреннего долга будут колебаться в связи с увеличением сальдо внутреннего госдолга за этот период, а также на фоне уменьшения процентных ставок по ГЦБ.
Виктор Урсу
