Отмечаемые в этом году дефляционные тенденции сохранятся и в ближайшие месяцы. Годовой уровень инфляции снизится с 3,2% в июне 2018 года до почти 1,9% в среднем в IV квартале этого года за нижний предел диапазона ±1,5 процентного пункта от целевого показателя инфляции в 5%. Об этом заявил первый вице-президент Национального банка Молдовы (НБМ) Владимир Мунтяну, представляя Отчет об инфляции №3.
Представитель Нацбанка добавил, что с начала будущего года траектория инфляции изменится. По оценкам, инфляция повысится до 6,5% в III квартале 2019 года в результате низкой базы нынешнего года, существенного повышения международных цен на нефть за последние 12 месяцев до 70-80 долларов за баррель.
Темпы роста цен на продовольствие в 2018 году уменьшатся, а во второй половине следующего года произойдет разворот тренда. Годовые темпы регулируемых цен упадут до -4,4% в текущем квартале, однако затем ускорятся, превысив уровень в 10% во второй половине 2019 года. После роста в текущем квартале годовые темпы роста цен на топливо будут иметь нисходящую траекторию на протяжении всего прогнозируемого периода.
По словам Мунтяну, прогнозируемый среднегодовой уровень инфляции в 3,2% на 2018 год ниже на 0,1 процентного пункта по сравнению с прогнозами, обозначенными в Отчете об инфляции №2. НБМ сохранил прогноз на следующий год: инфляция составит 4,9%.
Годовой уровень инфляции уменьшился с 7,3% в декабре 2017 года до 3,2% в июне 2018 года в результате снижения регулируемых цен и цен на энергоресурсы, укрепления молдавского лея и более низкого роста цен на агропродовольственную продукцию, чем ожидалось ранее.
Риски, связанные с прогнозами инфляции, обусловлены более жесткими финансовыми условиями в странах с развитой экономикой, которые были смягчены ростом цен на сырье, ростом мировых цен на нефть и сырье, неопределенностью относительно продолжительности данного роста, что может привести к корректировке тарифов на регулируемые услуги в 2019 году, неопределенностью относительно урожая и цен на сельскохозяйственную продукцию в 2018 году.
С другой стороны, как пояснил первый вице-президент НБМ, существуют дефляционные риски, связанные с тем, какое развитие получит торговая напряженность между США, Китаем, ЕС и другими странами, слабым кредитованием экономики и ограничением внешнего финансирования и инвестиций.
Ликвидность в молдавской банковской системе сохраняется на высоком уровне – 9,2 миллиарда леев в результате слабого спроса со стороны бизнеса и сдержанного отношения банков к выдаче кредитов на фоне высокой доли неудачных кредитов.
Банки продолжат размещать деньги в ГЦБ и CBN, что приведет к росту ликвидности. Излишняя ликвидность может вызвать инфляционное давление. «Уровень ликвидности в условиях сбалансированного управления денежной и макроэкономической политикой может послужить экономическому росту, в основном за счет выдачи кредитов по конкурентоспособным процентным ставкам», – отметил первый вице-президент НБМ.
Чтобы сохранить ликвидность банков на адекватном уровне и не будоражить рынок, НБМ покупал валюту в апреле – августе 2018 года. За отчетный период объём сделок Национального банка Молдовы (в том числе swap) на межбанковском валютном рынке за молдавские леи составил 41,82 миллиона долларов США, из которых покупка составила 41,1 миллиона долларов США, валютное конвертирование в форме покупок с Всемирным банком (BIRD и AID) – 0,67 миллиона долларов США, приобретение наличных на сумму 0,04 миллиона долларов США, что эквивалентно 0,03 миллиона евро, и приобретение наличных на сумму 0,01 миллиона долларов США, что эквивалентно 0,06 млн румынских леев. Кроме того, за отчетный период НБМ осуществил операцию продажи swap на сумму 4.00 миллиона долларов США.
Также Владимир Мунтяну заявил, что «прекращение финансирования на 100 млн евро со стороны ЕС, запланированного на этот год, создаст давление в сфере исполнения и финансирования государственного бюджета в пределах, прогнозируемых в течение 2018 года, и будет носить дезинфляционный характер».
Помимо показателей инфляции, отчет раскрывает серию аспектов, связанных с динамикой реальной экономики. Растущая динамика экономической деятельности сохранялась в первом квартале 2018 года, согласно ожиданиям предыдущего раунда прогнозов, хотя темпы роста умеренные.
Так, в отчете говорится о положительной динамике потребления населения, сохранившейся в начале этого года, только с более низкими темпами. Годовой темп конечного потребления домашних хозяйств зарегистрирован на уровне 4,3%, что на 3,1 п. п. ниже уровня IV квартала 2017 года. Положительная динамика потребления населения в l квартале 2018 года обусловлена в основном ростом расходов на товары на 4,2% и увеличением расходов на услуги на 2,8%.
В отчете говорится, что молдавский экспорт сохранил тенденцию роста прошлого года, в основном за счет успехов аграрного сектора, а также повышенного спроса со стороны ЕС. Однако отмечены и проблемы. После пяти кварталов положительного вклада экспорта в страны СНГ в совокупный экспорт, во II квартале 2018 г. его динамика снизилась, отразившись на сокращении годового экспорта.
Интересны данные, говорящие о том, что молдавская экономика подает первые признаки оживления в сфере внутренней торговли. Оборот предприятий, занимающихся розничной торговлей, в среднем вырос на 8,4%, что на 2.0 п. п. больше, по сравнению со вторым кварталом предыдущего года. Оборот предприятий, оказывающих услуги населению, за первые два месяца II квартала 2018 года увеличился в среднем на 11,8%, то есть на 4,6 п. п. по сравнению с I кварталом 2018 года. За первые два месяца II квартала 2018 года оборот предприятий, занимающихся оптовой торговлей, в среднем увеличился на 14,9% или на 8,6 п. п. Оборот предприятий, оказывающих услуги компаниям, за отчетный период в среднем вырос на 3,1% или на 0,5 п. п. ниже годового уровня предыдущего квартала.
Мало оптимизма добавляют данные по рабочей силе. Во-первых, количество занятого населения осталось на уровне начала предыдущего года, в то время как число безработных снизилось, что обусловило отрицательную динамику экономически активного населения. Количество занятого населения сократилось в торговле (-7,9%), строительстве (-13,9%) и транспорте (-5,6%). В то же время снижение компенсировано увеличением на 6,7%, против I квартала 2017 года, занятого населения в сельском хозяйстве.
Кроме беспрецедентных для Молдовы показателей инфляции, в экономике отмечены такие проблемы, как отсутствие роста производительности, отсутствие развития промышленности. Экономика остаётся сильно зависимой от сельского хозяйства, страдающего от повышенных рисков для объёмов продукции по причине отсутствия инвестиций и рынков сбыта произведенных товаров.
Виктор Урсу
