Совсем недавно, 18 июля этого года, постановлением Национальной комиссии по финансовому рынку утверждены изменения и дополнения в Правила Национального депозитария ценных бумаг Молдовы относительно расчетов по сделкам на Т+0. Постановление вступило в силу со дня опубликования. О его значении и роли этого документа корреспондент Capital Market побеседовал с председателем Совета Национального депозитария, доктором экономических наук Корнелием Доду.
– Можно ли говорить о сокращении циклов расчетов по сделкам с ценными бумагами на молдавском рынке?
– Говорить просто о переходе на расчеты по всем сделкам на Т+0 было бы неправильно и, как минимум, преждевременно. Утверждённые изменения относятся к расширению возможности, то есть расчёты будут проводиться как и ранее на Т+3, так и на Т+0. Но давайте по порядку рассмотрим историю этого вопроса.
Еще около 10 лет назад участники и акционеры Национального депозитария рассматривали необходимость расчетов на Т+0. Главный аргумент для перехода на цикл Т+0 это то, что на день Т уже имеются в наличии оба актива, необходимых для заключения сделки – денежные средства и ценные бумаги, что дает возможность ускорить/сократить цикл расчета. Более того, данный вопрос тогда был вынесен на общее собрание акционеров, и решением общего собрания был утвержден проект изменения правил и отправлен на согласование в Национальную комиссию. Но на том этапе этот пакет документов по изменению правил относительно перехода цикла расчета по всем сделкам на Т+0 не был поддержан.
Со временем данный вопрос неоднократно поднимался, в том числе при концептуальном обсуждении переводов расчетов в SAPI (Автоматизированная система межбанковских платежей), так как все расчеты в системе осуществляются на Т+0. Но и на этом этапе данный вопрос не был разрешен.
Несколько позже министерство экономики также интересовалось данной схемой расчётов с целью как можно быстрее получить средства, вырученные от продажи пакетов ценных бумаг, принадлежащих государству. Но тогда удалось продвинуться и решить вопрос только в той части, которая касалась расчетов по данному типу сделок в валюте, сокращение цикла на Т+0 вновь не прошло.
Случай, с которым мы столкнулись в этом году, подтолкнул вновь к обсуждению вопроса перехода Т+0. Речь идет о приобретении иностранным инвестором крупного пакета акций, принадлежащего государству. Инвестор, естественно, заплатил валютой. В данном конкретном случае валютные риски оказались крайне велики и негативно отразились на расчётах по данной сделке. Разница, которая образовалась за счет колебания курса валют в течение расчета Т+3, составила более 259 тыс. леев. При возможности осуществления расчетов по данной сделке на Т+0, денежные средства поступили бы на счет государства в тот же день. Иностранный инвестор избежал в данном случае издержек, связанных с курсовой разницей на Т+0, а продавец-государство имел бы возможность в тот же день получить деньги на свой счет и, таким образом, избежать рисков, связанных с курсовой разницей.
Данная проблема достаточно остро обозначилась в начале июня, и надо отдать должное Национальной комиссии, которая достаточно быстро отреагировала. Впервые после многолетних обсуждений вопроса о введении цикла расчетов Т+0, данный цикл утвержден, но пока сугубо для рыночных поручений. Осторожность комиссии понятна, ведь цикл расчета Т+0 выбран для наиболее прозрачных сделок, где главное – это наличие ценных бумаг и денежных средств, а других вопросов к такому типу сделок обычно не возникает. Более того, покупателю предоставлен выбор цикла расчета на Т+0 или на Т+3. К сожалению некоторых участников рынка, этот цикл расчетов не распространяется на другие типы сделок, а им он, с их слов, крайне необходим. Его главное преимущество в том, что цикл расчета выбирает покупатель (тот, кто платит), но доля сделок по рыночным поручениям сегодня незначительна.
Национальная комиссия осторожничает по поводу внедрения цикла Т+0 для всех типов сделок, и я готов на этом этапе разделить эту осторожность. Главное, что первый шаг уже сделан, и аргументов в пользу расширения спектра сделок с возможностью такого цикла расчетов, будем надеяться, будет становиться все больше и больше.
Принимая во внимание сложившуюся в последнее время на валютном рынке ситуацию, а также обострившиеся валютные риски, допускаю, что после мониторинга этих изменений на Т+0 для прозрачных сделок, вторым шагом будет внедрение расчета Т+0 для сделок с государственными ценными бумагами и пакетами ценных бумаг, принадлежащих государству. Во всяком случае, мне так видятся действия, предпринимаемые Национальной комиссией на этом этапе. Ведь ускорение поступления денег в бюджет без потерь и в сжатые сроки является весьма важным.
– Соответствует ли цикл расчетов на Т+0 международным практикам?
– Прежде всего, Группа 30 признала, что «для снижения риска контрагента и рыночного риска, связанного с операциями по ценным бумагам, необходимо проведение расчетов в тот же день». А в совместных рекомендациях Комитета по платежным и расчетным системам и Международной организации комиссий по ценным бумагам предписано: «при необходимости снизить риски, следует обеспечивать внутридневную окончательность или окончательность в режиме реального времени».
Кстати, в системе BLOOMBERG, использованной Национальным банком Молдовы для проведения операций с ценными бумагами, цикл расчета Т+0. Как минимум, для поддержания конкурентоспособности внедрение цикла расчета Т+0 теперь является необходимым условием, хотя мы были готовы к этому циклу ранее.
– Вы говорите, что цикл расчета по сделкам выбирает покупатель. Можно ли предполагать, что цикл расчета на Т+0 будет особенно востребован в период проведения общих собраний?
– Да, возможно, но только статистика сможет подтвердить или опровергнуть это предположение. Большинство акционеров действительно волнует вопрос включения их в список акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров.
– Когда инвестор реально сможет приступить к сделкам с циклом расчета Т+0 на молдавском рынке?
– После опубликования изменений в Правилах НД, биржа внесла изменения в расписание торгов и скоординировала данный режим работы с Национальной комиссией. В соответствии с подписанным мною приказом, с 28 июля на Фондовой бирже Молдовы возможно совершение сделок с циклом расчета на Т+0, но только по рыночным поручениям и только по желанию клиента-покупателя. Хочу подчеркнуть, что все это стало возможным благодаря совместным действиям акционеров и Советов директоров биржи и Депозитария и Национальной комиссии по финансовому рынку.
Беседовал Олег Спиродонов
