Снижение базовой ставки, осуществленное НБМ, является указателем будущего направления денежной политики, так как напрямую такое снижение не может повлиять на процентные ставки на рынке, считает эксперт-экономист Ион Торня.
Исполнительный комитет Национального банка Молдовы в рамках заседания от 25 февраля 2016 года единогласно принял следующее решение:
1. Снизить базисную ставку, применяемую по основным краткосрочным операциям денежной политики, на 0,5 процентных пункта с 19,5% до 19,0% годовых.
2. Снизить следующие процентные ставки:
– по кредитам овернайт на 0,5 процентных пункта с 22,5% до 22,0% годовых;
– по депозитам овернайт на 0,5 процентных пункта с 16,5% до 16,0% годовых.
3. Сохранить норму обязательных резервов по привлеченным средствам в свободно конвертируемой валюте на уровне 14,0% от расчетной базы.
4. Сохранить норму обязательных резервов от привлеченных средств в молдавских леях и неконвертируемой валюте на текущем уровне в размере 35,0% от расчетной базы.
В Нацбанке отмечают, что «новая Стратегия денежной политики НБМ на среднесрочный период предусматривает поддержание количественного объектива инфляции на уровне 5,0% с возможным отклонением ±1,5 процентных пункта – оптимальный уровень для устойчивого экономического роста и развития Республики Молдова на среднесрочный период. На долгосрочный период ожидается конфигурация некоторых макроэкономических и денежных условий, способствующая устойчивому снижению темпов роста цен, таким образом, НБМ будет постепенно снижать цель инфляции для улучшения закрепления инфляционных ожиданий”.
По словам И. Торня, снижение базовой ставки – это скорее психологическая мера для игроков денежного рынка, чтобы призвать их снизить процентные ставки.
“Думаю, что НБМ проводит достаточно осторожную денежную политику, хотя и жесткую, учитывая повышение ставки рефинансирования. В ближайшем будущем не думаю, что стоит ожидать послабления денежной политики. Все зависит от динамики инфляции”, – говорит И. Торня.
Как сообщается в Обзоре инфляции НБМ №1, февраль 2016 года, «в IV квартале 2015 годовой уровень инфляции составил 13,4%, на 2,3 процентных пункта выше предыдущего квартала. В декабре 2015 инфляция повысилась до отметки 13,6% и далее разместилась выше предела интервала варьирования ±1,5 процентных пункта от прогноза инфляции 5,0%. Возрастающая динамика инфляции была обусловлена обесцениванием национальной валюты в конце 2014 года и в течение 2015, которое имело акцентированное воздействие на цены на продовольственные товары и на базовую инфляцию, увеличившись до 14,3% и, соответственно, 14,6% в декабре 2015. Обесценивание национальной валюты наложило значительный отпечаток на регламентированные цены, которые повлияли на цены на лекарства и, в особенности, на утверждение новых тарифов на электроэнергию и трубопроводный газ летом 2015. Вклад со стороны цен на топливо был чуть ниже по сравнению с III кварталом 2015. Динамика годового уровня инфляции в IV квартале 2015 соответствовала главным гипотезам раунда прогноза Обзора инфляции №4, опубликованного в ноябре 2015, что определило запись нулевого отклонения в отношении прогнозируемой инфляции для отчетного периода.
В III квартале 2015 ВВП зарегистрировал снижение на 3,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а динамика экономической деятельности ниже с начала 2015 года. Отрицательная динамика ВВП была определена, в большей мере, снижением внутреннего спроса в контексте стагнации чистого реального дохода населения и роста экономической и политической неопределенности, а также выраженным снижением сельскохозяйственного урожая 2015 года. Так, в III квартале 2015 потребление хозяйств населения снизилось на 5,2%, в то время как валовой основной капитал снизился на 4,8%.
В течение IV квартала 2015 были проведены три заседания Исполнительного комитета НБМ по решениям денежной политики. В результате оценки баланса внутренних и внешних рисков, которым может быть подвергнута экономика Республики Молдовы, и краткосрочных и среднесрочных перспектив инфляции были изданы три решения о поддержании базовой ставки по основным операциям денежной политики на уровне 19,5% годовых и нормы обязательных резервов из привлеченных средств в молдавских леях и неконвертируемой валюте по 35,0% от расчетной базы (заседание от 26 августа 2015).
В течение 2015 года было отмечено снижение динамики роста денежных показателей. Так, в IV квартале 2015 уровень роста денежных агрегатов был отрицательным, зарегистрированные отметки намного ниже уровня роста предыдущих годов, среднеквартальный показатель в годовом исчислении составил минус 12,0% для M2 (на 0,5 процентных пункта ниже роста III квартала 2015) и минус 2,8% для M3 (на 3,9 процентных пункта ниже предыдущего квартала).
В отчетном периоде средние процентные ставки по сальдо кредитов в национальной валюте выросли на 0,86 процентных пункта, а в иностранной валюте снизились на 0,09 процентных пункта по сравнению с прошлым кварталом, составив 13,28% в национальной валюте и 6,81% в иностранной валюте. Средняя процентная ставка по депозитам в леях составила 13,70%, на 1,86 процентных пункта выше предыдущего квартала, в то время как процентная ставка по депозитам в иностранной валюте в среднем составила 2,28%, на 0,28 процентных пункта ниже по сравнению с III кварталом 2015.
В соответствии с текущей проекцией, отклонение ВВП и далее будет иметь отрицательную динамику для всего периода прогноза. Она в двух этапах попробует постепенно восстановиться, но продолжит оставаться в отрицательном отрезке, значительно ниже своего потенциального уровня. Размещение экономической деятельности ниже своего потенциального уровня на среднесрочный период определит повышенные дефляционные давления со стороны внутреннего спроса. НБМ пересмотрел прогноз инфляции на 2016 и 2017 годы в снижении.
Годовой уровень роста ИПЦ, в соответствии с текущей проекцией, составит 10,1% для 2016 года и 6,6% для 2017 года. Проекция среднегодовой инфляции на 2016 на 1,8 процентных пункта выше по сравнению с опубликованной в ноябре 2015.
Согласно проекции, годовой уровень инфляции вернется в интервал варьирования таргетирования инфляции в III квартале 2017. Максимальная отметка будет зарегистрирована в I квартале 2016, составив 12,4%. Изменение конфигурации проекции годового уровня инфляции для 2016 определено низким вкладом со стороны регламентированных цен, цен на топливо и цен на продовольственные товары, которые сбалансированы небольшим вкладом базовой инфляции. На 2017 год реконфигурация определена вкладом со стороны базовой инфляции и цен на продовольственные товары.
“Выраженная уязвимость молдаван перед колебаниями валютного курса и пессимистический настрой в отношении экономического развития ведет к низкой эффективности жестких мер денежной политики. Повышение ставок инструментов денежной политики не привело к росту размещения свободных средств в молдавских леях на депозитных счетах. Кроме того, недоверие к банковскому сектору заставляет население отказываться от открытия новых депозитов в валюте. Это может создать угрозу уровню ликвидности банковского сектора», – считают эксперты Expert Grup.
Виктор Урсу
