Обменный курс молдавского лея к основным валютам сохраняет стабильность с начала 2015 года, но банки с трудом восстанавливают доверие населения к размещениям в национальной валюте на фоне растущих вкладов в иностранной валюте.
Так, банковская маржа по операциям в национальной валюте (разница между средней процентной ставкой по кредитам и средней процентной ставкой по депозитам) по состоянию на конец февраля составила 1,6 процентного пункта, что на 1,5 п.п. ниже показателя февраля прошлого года. Маржа по операциям в иностранной валюте сохраняется на высоком уровне в 4 п.п. Причиной такого снижения является, с одной стороны, ужесточение денежной политики в 2015 году, что привело к резкому подорожанию депозитов, по сравнению с кредитами в национальной валюте, а с другой – недоверие к национальной валюте, что обусловило удешевление депозитов в леях.
В публикации MEGA Центр Expert Grup сообщает, что отмечаются первые симптомы восстановления доверия к молдавскому лею. Обменный курс лея стабилизировался, доля вкладов в иностранной валюте в общем объёме депозитов начала снижаться в четвертом квартале 2015 года, а в феврале 2016 года она составила 52,15% (в феврале 2015 года – 58,19%). Средняя процентная ставка по новым вкладам в леях остается относительно высокой, но снизилась на 1 п.п. в феврале, достигнув 14,4%. Кроме того, средняя процентная ставка по новым вкладам в валюте продолжает снижаться на фоне избыточной ликвидности в валюте у банков, её уровень составил около 2%.
Экономисты утверждают, что Национальный банк Молдовы заинтересован в поддержании молдавского лея на уровне 22 леев за евро и около 20 леев – за доллар США в результате замораживания внешнего финансирования. Слабый лей способствует удержанию на плаву бюджета страны и не допускает задержек зарплат, пенсий и социальных выплат.
Самый низкий уровень молдавского лея был отмечен 16 февраля 2015 года. Национальная валюта упала на 5,3% – до 20,475 лея за доллар, что является самой низкой ставкой с 1994 года, когда Bloomberg начал архивировать данные о динамике валюты Республики Молдова.
За последнюю отчетную неделю валютные резервы Национального банка Молдовы (НБМ) выросли на 1,7% (около 30 миллионов долларов США), и их спад был практически нивелирован с начала текущего года.
Так, по состоянию на 1 апреля официальные резервные активы НБМ составили 1,754 миллиарда долларов, что на 30 миллионов больше, чем по состоянию на 25 марта. Согласно данному росту, с начала 2016 года валютные резервы банка сократились лишь на 0,1% (2,35 миллиона), так как по состоянию на конец 2015 года они составили 1,756 миллиарда.
Кроме того, валютные резервы НБМ практически восстановили свои утраченные позиции, поскольку, если в январе этого года валютные резервы НБМ сократились на 20,77 миллиона долларов, а в феврале – на 18,93 миллиона, то в марте они выросли на 29,22 миллиона долларов.
В ходе состоявшейся на прошлой неделе презентации IV исследования «MEGA – Анализ экономического роста в Молдове», директор Независимого аналитического центра Адриан Лупушор сообщил, что, несмотря на внутренние и внешние ограничения, спад ВВП Молдовы в 2015 г. был относительно умеренным – экономика сократилась всего на 0,5%, и эти результаты были близкими к базовому сценарию прогноза Expert-Grup на 2015 г. (-0,8%). По словам Лупушора, главным фактором, который оказал сдерживающее влияние на экономические потрясения прошлого года, стало обесценивание национальной валюты на 25%. Так, на фоне драматического сокращения денежных переводов и реальной зарплаты в стране, девальвация лея поддержала экспорт, а не импорт, что благоприятно отразилось на балансе чистого экспорта. В то же время, по словам Лупушора, если исключить чистый экспорт, в 2015 г. спад экономики был бы значительно выше – 4,8%.
По прогнозам экспертов, экономическая нестабильность продлится 5 лет, а в случае если системные реформы, особенно в финансово-банковской области, не будут ускорены, скромный экономический рост сохранится в ближайшее десятилетие. На развитие страны будут влиять такие факторы, как хищение средств из банковской системы, ликвидация трех банков и вытекающие из этого налоговые последствия; замораживание или отсутствие внешней финансовой помощи; подрыв экономической конкурентоспособности из-за медленного роста производительности труда в соотношении к зарплатам в стране. По прогнозам Expert-Grup, в 2016 г. ожидается небольшой рост экономики: на 0,8% – при пессимистичном сценарии, на 2,5% – при базовом сценарии. Однако этот рост втрое ниже необходимого уровня (7,8%) и не позволит решить макроэкономические проблемы. В то же время эксперты считают, что на фоне низкой сравнительной базы прошлого года и прогнозируемого замедления темпов роста инфляции будет легче стимулировать развитие экономического роста.
По прогнозам Expert-Grup, в 2016 г. ожидается положительная динамика практически всех макроэкономических показателей. Так, сельхозпроизводство при базовом сценарии развития вырастет на 10,3%, промпроизводство – на 3,5%, в строительной и транспортной отраслях ожидается небольшой рост – на 1,2 и 0,3%, в торговле рост составит 2,5%. Экспорт вырастет на 5%, импорт – на 2,2%, объем денежных переводов – на 0,7%, инвестиций – на 0,9%. Инфляция вырастет на 8%, конечное потребление, а также зарплаты в стране вырастут в среднем на 1,4%, рост налоговых поступлений в бюджет страны составит 2,6%. В то же время ожидается снижение объема кредитов, выданных в национальной валюте – на 1,6% при базовом сценарии и на 6% – при пессимистичном сценарии. На 2017 г. эксперты прогнозируют более выраженный рост экономики – от 3,7 до 5,6%, а также положительную динамику развития всех отраслей и макроэкономических показателей.
Экономисты Expert-Grup считают, что в ближайшие два года экономический рост будет сдерживать проблемная бюджетно-налоговая база: блокирование финансовой помощи и увеличение госдолга за счет конвертации срочных кредитов для проблемных банков в гособлигации, а также проблемы в банковском секторе. Они обращают внимание на необходимость повышения эффективности налогового администрирования и управления налоговыми поступлениями.
Кроме того, рост ВВП Молдовы в 2016 г. составит 0,5%, а в 2017 г. – 2,5%. Таков новый прогноз МВФ, обнародованный фондом в апрельском докладе «Перспективы развития мировой экономики» (World Economic Outlook).
По сравнению с предыдущим, октябрьским докладом 2015 г., прогноз на 2016 г. ухудшен с 1,5 до 0,5%. Менее оптимистичны эксперты МВФ по поводу уровня инфляции, который по их актуализированным данным составит в 2016 г. 9,8% против прежних 7,4%. Также в размере 7,4% ожидается инфляция и в 2017 г.
Прогноз дефицита платежного баланса РМ на 2016 г. пересмотрен с 6 до 4%. Аналогичная ситуация обстоит с уровнем безработицы.
Апрельский прогноз неутешителен для всей мировой экономики, которая, по мнению МВФ, растет «все более медленными и неровными темпами». Рост на 2016 год пересмотрен с 3,4 до 3,2%.
Виктор УРСУ
