Эксперты Международной организации по экономическому сотрудничеству и развитию (ОЭСР) рекомендуют акционерным обществам Молдовы внедрять принципы корпоративного управления для того, чтобы избежать разного рода проблем из-за некачественного менеджмента. Частные компании намерены использовать эти принципы, побуждаемые к тому инвесторами, а государственные компании пока не спешат заниматься этим.
Международная экономическая организация развитых стран, признающих принципы представительной демократии и свободной рыночной экономики, ОЭСР играет главенствующую роль на международной арене. Она оказывает помощь странам-членам в формулировании целей политики, направленной на достижение экономического и социального развития. Международная экономическая организация содействует проведению скоординированной политики, содействующей обеспечению экономического роста, внутренней и внешней финансовой стабильности; поддерживает связи с другими международными и региональными организациями, проводит исследования, конференции, издает специальную литературу.
Создана в 1948 г. под названием Организация европейского экономического сотрудничества. В 1960-е состав и географические рамки ОЭСР расширились, и сейчас в организацию входят 34 государства, в том числе большинство государств – членов ЕС. В работе организации также принимает участие на правах отдельного члена Европейская комиссия (орган Евросоюза). На долю государств-членов ОЭСР приходится около 60% мирового ВВП, 60% мирового производства и 90% мировых инвестиций.
ОЭСР проводит обширную аналитическую работу, вырабатывает рекомендации для стран-членов и служит платформой для организации многосторонних переговоров по экономическим проблемам. Значительная доля деятельности ОЭСР связана с борьбой с отмыванием денег, уклонением от уплаты налогов, коррупцией и взяточничеством. При участии ОЭСР были выработаны некоторые механизмы, призванные положить конец практике создания рядом государств так называемых «налоговых оазисов».
ОЭСР действует в различных социально-экономических сферах и решает широкий круг проблем. Она разрабатывает национальные стратегии реформ в сфере финансов, налогообложения, рынков труда, обеспечения пенсий, социальных льгот, долговременных систем здравоохранения, образования. ОЭСР взяла на себя главную роль в предотвращении взяточничества и коррупции в международных масштабах. Организация содействует более полной интеграции стран, не входящих в ее состав, в глобальную мировую систему торговли и инвестиций. ОЭСР на основе постоянного анализа дает соответствующие среднесрочные и долгосрочные ориентиры развития макроэкономической политики с учетом темпа движения к перспективным целям и международного взаимодействия в области структурной и макроэкономической политики. В основе политики ОЭСР лежит главная концепция, сочетающая экономический рост и развитие с проблемами окружающей среды и качества жизни.
На основе широкого международного консенсуса ОЭСР принимает решения, разрабатывает согласованные механизмы, рекомендации в отношении тех сфер или проблем, в которых необходимы именно многонациональные соглашения, договоренности в целях достижения прогресса в деле глобализации экономики. Четко разграничены составляющие экономического роста, такие как устойчивое развитие, экономика регионов, развивающихся стран, оказание поддержки.
ОЭСР принимает активное участие в оказании помощи странам с переходной экономикой. Ее программы развития и рекомендации могут подарить Республике Молдове шанс стать на ступень выше в своем развитии и стать полноправным членом мирового сообщества.
В будущем ОЭСР планирует расширять масштабы своей деятельности с целью создания единой мировой экономики. На данный момент организация является одним из главных звеньев в процессе глобализации и интеграции. Главными принципами, которыми всегда руководствуется ОЭСР – это прозрачность, открытость и подотчетность.
ОЭСР всегда открыта для налаживания новых контактов по всему миру, намерена и впредь расширять масштаб своей деятельности, учитывая, в том числе, и далекие перспективы нового, постиндустриального века. В XXI столетии ОЭСР намеревается создать единую мировую экономику, основанную на знаниях и прочной интеграции экономики стран не только ОЭСР, но и всего мира.
Решение о присоединении открывает инвестиционные возможности перед странами-членами. Среди основных выгод присоединения к ОЭСР являются:
– полное признание на мировом уровне как страны с функциональной рыночной экономикой и сильной демократией, что отражается на рейтинге страны и привлечении иностранных инвестиций;
– доступ к необходимой информации в таких приоритетных сферах как управление, законодательная реформа, борьба с коррупцией, налоговая политика, транспортная инфраструктура, сельское хозяйство, образование и так далее;
– доступ к инструментам и центрам экономических решений ОЭСР и возможность участвовать в мировом экономическом управлении;
– необходимая помощь в публичной политике со стороны членов ОЭСР путем периодической оценки политики в различных областях и разработка рекомендаций об улучшении;
– благоприятный имидж перед крупными экономиками мира и странами региона.
“Хотя Молдова не является членом ОЭСР, эта организация предлагает и другим странам сотрудничество в рамках различных рабочих групп в структуре ОЭСР. Сотрудничество НКФР в рабочей группе на евроазиатском пространстве это первый опыт, оно должно внести свой вклад в развитие политики по внедрению принципов корпоративного управления. НКФР заинтересована участвовать в обмене идеями в областях, представляющих приоритетный интерес, таких как, например, развитие рынка капитала, и постоянно оценивать результаты внедрения этой политики в Молдове. Внедрение предлагаемых рекомендаций в рамках оценки и передачи лучшей практики отразится на профессиональном росте сотрудников НКФР при разработке и применении данных принципов”, – сообщила Аурика Дойна, член Административного совета НКФР.
А. Дойна, также, отметила, что “организация совместно с представителями ОЭСР и проведение в Кишиневе встречи рабочей группы дали возможность объединить опытных специалистов рынков капитала международного уровня, представителей национальных публичных органов и профучастников сферы ценных бумаг, и создать активную платформу для обсуждения принципов корпоративного управления, а также их применения на практике. В ходе обсуждений были выявлены ряд проблем, в том числе восстановление доверия к рынку капитала путем улучшения механизмов, которые сделают его более функциональным. Приоритетной остается задача улучшения и укрепления национальной налоговой политики для развития рынка капитала”.
Вопросы необходимости и формы применения принципов корпоративного управления, а также их влияния на рынок капитала, обсуждались в ходе международной конференции, состоявшейся в Кишиневе в начале июня. Международные эксперты отметили, что ситуация на рынке капитала Молдовы не уникальна, она, скорее, характерна для евроазиатских стран, поэтому ОЭСР сконцентрировала свое внимание на них.
Даниел Блуме, эксперт ОЭСР, сказал: „В процессе корпоративного управления ударения следует ставить на прозрачность компаний, на предоставление равных условий мажоритарным и миноритарным акционерам, так как это поможет улучшить показатели компании и будет способствовать экономическому росту. Наши рекомендации Республике Молдова заключаются в улучшении прозрачности, условий, в которых принимаются решения советом директоров и утверждаются рыночные стратегии, чтобы инвесторы были уверены, что получат хорошие результаты в компании”.
Председатель парламентской комиссии по экономике, бюджету и финансам Вячеслав Ионицэ отметил, что рынок капитала Молдовы сталкивается с серьезным вызовом: как защитить миноритарных и мажоритарных акционеров акционерных обществ. „В результате приватизации создалась ситуация, когда есть люди, которым принадлежит 90% акций компании, и огромное число лиц, которым принадлежат остальные 10%. То есть, у нас примерно 170 тысяч миноритарных акционеров. Трудно принять решение на политическом уровне, поэтому назрела необходимость принять и внедрить определенные меры и принципы корпоративного управления”, – отметил В. Ионицэ. Он отметил, что только 10% компаний, сдающих отчеты НКФР, выплачивают дивиденды миноритарным акционерам. „Так как у нас еще рынок капитала слабо развит, любой механизм определения цены этих акций не может считаться абсолютно правильным. Миноритарии, то есть, терпят убытки, особенно те, кто желает выйти из компании. И нет возможности провести реформы в этом смысле, так как есть проблемы с определением верной цены акций”, – считает В. Ионицэ.
С другой стороны, глава Фондовой биржи Молдовы Корнелиу Доду уверен, что роль государства в процессе корпоративного управления огромна, однако оно должно учитывать нужды деловой среды. Хотя Закон об акционерных обществах обязывает мажоритарных акционеров выкупать акции миноритариев, по мнению К. Доду, если крупный акционер этого не желает, он найдет способ обойти это требование. „Тут должно вмешаться государство, обязать компании к большей прозрачности, используя принципы корпоративного управления. Невыплата дивидендов обусловлена нежеланием платить налоги. Акционерные общества, избегающие налогообложения и выплаты дивидендов, направляют капитал на сырье и производство, получая большую амортизацию. Таким образом, они показывают, что у них нет средств платить дивиденды”, – объяснил председатель ФБМ. Кроме того, по словам К. Доду, необходимо создать условия для того, чтобы акционерные общества находились в листинге и котировались на бирже.
В настоящее время, согласно Налоговому кодексу, акционерные общества обязаны платить налог в размере 6% с дивидендов. 15 процентов платится налог с дивидендов, включая дивиденды в форме акций или долей участия, соответствующих нераспределенной прибыли, полученной в налоговые периоды 2008-2011 годов включительно. Указанные нормы применяются и в случае дивидендов, предварительно выплаченных в течение налогового периода.
Усиление притока прямых иностранных инвестиций может быть вызвано эффективными налоговыми механизмами и рычагами. Сбалансированная налоговая политика предлагает экономическим агентам возможность развивать бизнес, увеличивать число рабочих мест, косвенно участвуя в пополнении консолидированного бюджета. Для решения проблем, связанных с применением налоговой политики на рынке ценных бумаг, в том числе и по вопросам дивидендов, НКФР разработала и направила в министерство финансов законопроект. Для обеспечения роста привлекательности инвестирования в ценные бумаги, а также их оборота на регулируемом рынке, документ предлагает включить дивиденды, выплаченные акционерными обществами, в необлагаемые налогом источники дохода. Кроме того, для обеспечения новых альтернативных источников финансирования экономических агентов и развития рынка капитала путем диверсификации финансовых инструментов, предлагается дополнить Налоговый кодекс положением, квалифицирующим проценты по облигациям, выпущенным акционерными обществами, органами центральной и местной публичной власти как источники, не облагаемые налогом, а чтобы акционерные общества, чьи акции находятся в листинге, были освобождены от уплаты налога.
Согласно статье 18 Налогового кодекса, в источники дохода, облагаемые налогом, включается прирост капитала (как результат купли-продажи, в том числе и на биржевом рынке, акций, выпущенных акционерными обществами). Во исполнение положений статьи 90 Налогового кодекса, профучастники рынка ценных бумаг предварительно удерживают как часть налога сумму в размере 7 процентов из выплат, осуществленных в пользу физического лица, не зная момент осуществления сделки, был ли зарегистрирован прирост капитала или нет.
Как известно, большинство граждан Молдовы стали акционерами акционерных обществ в результате боновой приватизации. Из анализа статистики биржевого рынка и внебиржевого рынка, следует, что продажа акций держателями, в большинстве случаев, осуществляется по ценам меньшим, чем их номинальная стоимость или цена их приобретения, то есть, в этих случаях нет прироста капитала. Кроме того, профучастники рынка ценных бумаг предварительно удерживают как часть налога сумму в размере 7 процентов от суммы сделки. Предлагается рассмотреть возможность введения в Налоговый кодекс льгот для инвестиций. То есть, предлагается освобождение от предварительного удержания из выплат в пользу физических лиц на доходы, полученные в виде прироста капитала.
В Болгарии, по словам Бистры Боевой, члена Национальной комиссии по корпоративному управлению, столкнулись с такими же проблемами, которые были быстро решены, как только компании отказались от выплаты дивидендов. Болгарский рынок стал более открытым и прозрачным, когда уравняли подоходный налог для физических и юридических лиц в размере 10%.
В этом контексте, Константин Сароян, представитель Фондовой биржи Армении NASDAQ OMX, отметил, что акционерные общества Армении обязаны объявить о дивидендах раз в три года, и они не облагаются налогом.
По словам экспертов ОЭСР, рынки капитала евроазиатских стран отстают в развитии из-за недостаточной капитализации. Хотя в прошлом году и был отмечен рост в 10%, они нуждаются в доступе к финансам, увеличении капиталов и улучшении менеджмента компаний.
Б. Боева считает, что самой важной деталью внедрения принципов корпоративного управления является специфика развития национальных рынков. „Отношения между акционерами и регулирование, предусмотренное, в том числе, и кодексом корпоративного управления – все это важно, но с одним условием – не нарушать специфику развития национальных рынков. Евроазиатская зона, в частности, характеризуется такой концентрацией акционерных обществ, что тут требуется определенные обязательные регулирующие нормы”, – сказала Б. Боева.
Глава отдела операций корпоративного управления ОЭСР Мерима Жупчевич отметила, что в Боснии, например, рынок капитала развивается медленно, по большей части, оттого, что примерно 90% акционерных обществ имеют среди учредителей государство. Она сообщила, что миноритарные акционеры в Боснии ограничены в своих решениях, так как нет законодательства, защищающего их права.
Ряд рекомендаций ОЭСР по внедрению принципов корпоративного управления относится к повышению роли регулирующих органов, соблюдению прав всех акционеров, созданию благоприятных условий для того, чтобы компании котировались на Фондовой бирже, привлечению капитала и образованию ликвидности для развития акционерных обществ, развитию корпоративных обязательств и обучению участников рынка.
Надо отметить, что в Молдове зарегистрировано около 3 тысяч акционерных обществ, менее половины из них продолжает работать. Соответственно, около 700 компаний, возможно, присоединятся к кодексу, как это предусматривает статья 2 Закона об акционерных обществах. Эта статья касается тех компаний, чей минимальный капитал составляет 500 тысяч лей, и в которых есть 50 и более акционеров, а также компаний публичного интереса.
Кодекс корпоративного управления, утвержденный Национальной комиссией по финансовому рынку (НКФР) в 2007 году, является на сегодняшний день единственным документом такого рода и основывается на принципах ОЭСР. Наиболее важные положения документа относятся к правам акционеров в сфере корпоративного управления, а именно – права на участие и голосование на общем собрании акционеров, право на получение достаточной информации в отношении предприятия вовремя и в удобной форме, права избирать и отзывать членов совета общества и утверждения крупных сделок. На основе кодекса, разработанного НКФР, акционерные общества уже создают собственные кодексы, приспособленные к своим потребностям и интересам.
Лилия Платон
